2025-12-11-鹏元资信评估-11月央企发债增长_一二级市场利率分化_信用债发行利率仍然走低_18页_1mb

2025年11月信用债市场月报总结

一级市场

11月非金融企业信用债净融资3523亿元，环比增11.91%，同比增47.98%，主导因素为企业发债增长。发行规模13136亿元，环比增12.02%，同比增4.42%。其中，央企贡献显著；城投债净偿还557.75亿元，连续9个月净偿还；地产债净融资仅14.43亿元，环比大幅下降95.67%；民企债净融资267.18亿元，环比降10.3%。整体而言，信用债发行利率下行，市场信用预期良好。

二级市场

11月债券总成交量34.1万亿元，环比增14.62%，信用债成交额占15.04%，环比降0.25个百分点。信用债收益率总体上行，尤其3-7年期品种，利率曲线趋于陡峭化。城投债和地产债收益率分位数处于近三年底部，显示估值低位。

信用风险与调整

评级方面，11月有11家主体评级上调，4家主体评级下调，涉及产业和城投领域。未发生信用风险事件，但有25期已违约债券有更新进度，涉及7家主体如奥园集团和远洋控股集团等展期或违约处理。

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