20160710-华泰证券-2016年第28周A股策略周报_避险VS宽松_13页_1mb

A股市场趋势周报总结

核心内容

2016年第28周A股市场策略周报聚焦于全球避险情绪与宽松政策的影响，以及A股市场在“去全球化”背景下结构性机会的布局。报告指出，当前市场环境受到英国脱欧公投、非农数据、原油价格下跌及人民币汇率波动等多重因素影响，呈现出复杂的市场动态。

主要观点

1. 避险与宽松并存

• 全球资产表现：风险资产和避险资产罕见同涨，避险货币、债市、股市、大宗商品尤其是贵金属均走强。
• 资金流动：资金从发达国家股市流向新兴市场股市，特别是A股市场。
• 市场结构变化：美股中防御类板块（如公用事业、医疗保健、日常消费）表现优于进攻类板块；A股中军工、贵金属、食品饮料等“去全球化主题”及防御类板块涨幅居前。
• 港股通：港股通净流入加快，资金南下配置估值折价的香港中资银行股。

2. 非农数据与美联储政策

• 非农数据超预期：6月新增非农就业28.7万人，远超市场预期，但薪资增速未显著提升，因此难以改变美联储年内不加息的预期。
• 加息概率：非农数据公布后，9月加息概率上升至11.6%，但受英国脱欧事件影响，7月加息概率仍较低。
• 美元走势：美元指数上涨，影响美国通胀回升，同时海外不确定性风险压制加息预期。

3. 人民币汇率与资本流动

• 人民币贬值：离岸人民币汇率突破6.7关口，对岸人民币也有所升值。
• 贬值原因：央行采取策略性贬值释放压力，汇率机制透明化，同时英国脱欧后避险情绪上升，抑制了资本外流。
• 资本流动：人民币贬值未引发大规模资本外流，A股市场相对稳定。

4. A股市场表现

• 指数上涨：上证综指、中小板指、创业板指等主要指数普遍上涨，其中上证综指和中小板指涨幅较大。
• 行业表现：有色金属、国防军工、食品饮料等板块涨幅居前，显示市场对防御性资产的偏好。

5. “脱虚入实”信号持续

• 监管强化：证监会对欺诈发行行为进行严厉处罚，如欣泰电气，显示监管对市场规范的重视。
• 市场反应：市场对宽松政策的预期有所反应，但边际弱化，影响风险偏好的主要因素仍是“脱虚入实”。
• 投资者行为：绝对收益投资者仓位提升至偏高水平，风险偏好继续上行空间有限。

6. 消费股配置建议

• 坚定配置消费股：报告持续推荐消费板块，尤其是白酒、乳制品、中药饮片等。
• 估值优势：当前乳制品、中药饮片板块相对估值更具吸引力，有望补涨。
• 重点个股：伊利股份、康美药业等消费类个股值得关注。

7. “去全球化”主题投资

• 主题推荐：贵金属（如盛达矿业）、军工（如中航机电）等行业作为进攻性配置。
• 行业表现：军工板块绝对收益率达13%，黄金股指数绝对收益率达28.29%，显示“去全球化”主题下的资产表现强劲。
• 其他主题：北斗（振芯科技）、特斯拉（均胜电子）、OLED（强力新材）等主题投资也受到推荐。

关键信息

• 时间范围：2016年7月4日至7月8日。
• 主要影响因素：英国脱欧、非农数据、原油价格下跌、人民币汇率波动。
• 市场资金流动：沪股通、融资余额、产业资本及偏股型基金资金净流入合计达106.34亿元。
• 政策信号：证监会强化对欺诈行为的处罚，显示“脱虚入实”政策的持续执行。
• 风险提示：去全球化浪潮加剧；6月新增信贷数据不及预期。

行业与公司评级体系

• 行业评级：以行业指数相对沪深300指数涨跌幅为基准，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级：以公司股价相对沪深300指数涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

总结

当前A股市场在“去全球化”背景下展现出结构性机会，防御性板块如消费、军工、贵金属等表现较好。尽管非农数据超预期带来短期利好，但美联储加息预期仍受海外不确定性压制。人民币汇率波动未引发大规模资本外流，显示市场对贬值的适应性增强。建议投资者在“去全球化”主题下配置贵金属和军工，同时坚定配置消费股，以实现攻守兼备的策略。