20240714-浙商证券-轻工行业周报_首选稳健价值白马_关注包装高分红资产_25页_2mb

轻工制造行业周报分析总结

本文聚焦“首选稳健价值白马，关注包装高分红资产”，分析轻工制造板块的特点与投资机会。

### 一、行业主线

报告主要围绕四个主题展开：

1. 稳健价值白马：

• 关注经营韧性高、增长稳健的企业，如太阳纸业（精细化管理、林木资源卡位优势）、公牛集团（渠道升级、高分红）。
• 这些企业当前估值处于低位，回调后建议加大对优质白马股布局。

2. 高分红稳健资产：

• 包装和家居板块中不乏高股息率企业。
  • 包装行业： 永新股份（股息率67%）、紫江企业（股息率59%）、裕同科技（股息率44%）。
  • 家居行业： 富森美（股息率93%）、索菲亚、敏华控股、志邦家居、欧派家居、顾家家居。
• 报告认为高分红是现阶段稳健配置的重要方向，尽管终端需求乏力，但现金流充裕，分红能力良好。

3. 出口与跨境业务：

• 受益于海运价格回落和美国降息预期升温，中大件家居产品的出海预期上升。
• 建议关注具备全球布局优势的企业，如匠心家居（越南向美国扩张）、嘉益股份（制造优势）、哈尔斯（Yeti合作）、永艺股份、泡泡玛特。
• 跨境电商方向关注恒林股份、致欧科技等。

4. 家居景气修复与消费政策驱动：

• 二手房市场韧性优于新房，有望带动二季度家居企业订单增长。
• 地产政策持续松绑（如北京社保由5年降为3年），预计7月环比回暖，板块估值已至底部，龙头集中度提升空间大。

二、纸浆造纸行业动态

• 7月外盘浆价回落，纸价延续整理。
• 主要龙头公布中期业绩，如华旺科技、仙鹤股份（二季度利润大增）、博汇纸业扭亏。
• 纸价在成本上涨与终端承压的拉锯中波动，建议关注具浆纸一体化优势的企业，如太阳纸业、华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸。

三、风险与市场观点

风险提示：

• 房地产竣工拖累超预期。
• 消费复苏不及预期。
• 行业竞争加剧导致盈利恶化。
• 原材料价格大幅波动。

四、重要企业组合推荐

高股息率企业（2024年）：

• 包装： 永新股份（67%）、紫江企业（59%）、裕同科技（44%）。
• 家居： 富森美（93%）、索菲亚、敏华控股、志邦家居、欧派家居、顾家家居。
• 造纸与包装龙头： 太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸。

关注事件：

• 欧洲集运价格回落。
• 美国6月CPI超预期下行，降息预期升温。
• 地产销售数据疲软但政策刺激升级。

## 总体评级
研究维持“看好”评级，重点关注大宗用纸、渠道龙头、高分红企业，兼顾全球化与细分龙头成长。

### 核心事件回顾：

• 集运价格下降（欧线期货回落）。
• 美国CPI低于预期，降息预期升温。
• 家具出口同比增加14.8%，折射外部需求逐步回暖。
• 大宗产品TDI价格下降，聚烯烃稳定。

报告数据截至2024年7月14日，并预判第二季度家居企业订单环比企稳，板块长线逻辑未变，短期波动不改长期配置价值。