食品饮料行业深度报告_牛肉消费升级打造千亿市场_进口牛肉迎来春天_29页_1mb

牛肉消费升级打造千亿市场，进口牛肉迎来春天

核心内容

全球牛肉供需偏紧，发展中国家牛肉需求快速增长。全球牛肉产量自90年代以来基本保持稳定，约为6000万吨。牛源主要集中在印度、巴西、中国、美国、欧盟、阿根廷和澳大利亚等国家。中国作为全球第四大牛肉消费国，人均消费量仅为世界均值的一半，预计若达到世界均值，未来牛肉消费市场有望突破9000亿元。

中国牛肉市场供不应求，价格持续上涨。国内牛肉产量稳定在670万吨左右，但因母牛繁育效益差、肉牛生产周期长，导致牛源短缺。牛肉价格从2010年的30元/公斤升至目前的60元/公斤，几乎翻倍。同时，走私牛肉进入国内市场，对正规进口造成冲击。

进口牛肉增长迅速，巴西或将成为最大进口来源国。中国进口牛肉量从2013年开始爆发式增长，2015年预计达到66万吨。澳大利亚曾是最大来源国，但随着巴西牛肉进口放开，其市场份额迅速提升。此外，新西兰和澳大利亚关税降低，推动正规进口牛肉市场发展。

主要观点

• 全球牛肉供需平衡：全球牛肉产量和消费量基本保持稳定，供需关系较为平衡。
• 中国牛肉消费潜力大：中国人均消费量仅为世界均值的一半，消费增长空间巨大。
• 肉牛生产周期长：从母牛繁育到出栏需3-4年，短期内难以恢复牛源。
• 进口牛肉增长趋势明确：随着国内需求增长和走私打击，进口牛肉有望持续增长。
• 巴西将成为最大进口国：由于政策放宽和市场潜力，预计2016年巴西将超越澳大利亚成为中国最大牛肉进口国。
• 进口牛肉价格优势明显：相比国内牛肉，进口牛肉价格较低，具备较强竞争力。
• 国内牛肉产业尚未形成龙头：行业分散，缺乏大型龙头企业，未来有较大发展空间。

关键信息

• 进口牛肉增长：2015年进口量达66万吨，同比增长近60%。
• 巴西进口快速增长：2016年1月巴西进口占比达33%，预计2016年超过澳大利亚。
• 进口牛肉价格优势：新西兰和澳大利亚牛肉价格低于国内约40%，具有较强竞争力。
• 国内牛肉消费增长：2015年消费量达735万吨，实际增长率预计在10%以上。
• 国内肉牛产业问题：母牛繁育不赚钱，导致牛源短缺；肉牛生产周期长，难以快速恢复。
• 国内肉牛产业带：东北、中原、西北、西南为四大肉牛产业带，占全国存栏量73.55%。
• 国内牛肉市场结构：主要以猪肉为主，牛肉占肉类消费比例仅为10%，远低于世界水平。
• 进口牛肉种类：主要为冷冻牛肉，草饲牛肉价格较低，谷饲牛肉价格较高，市场需求上升。
• 国内牛肉企业：伊赛牛肉、听牧肉牛等企业在新三板上市，具有一定的品牌和渠道优势。
• 海外收购趋势明显：上海梅林、得利斯、天山生物、新大洲A等企业积极布局海外牛肉资源。

投资建议与投资标的

• 投资建议：看好牛肉产业链发展前景，未来具备较大增长空间。
• 投资标的：
  • 上海梅林（600073，买入）：拟收购新西兰SFF集团，具备品牌和渠道优势，有望成为龙头企业。
  • 伊赛牛肉（832910，未评级）：采取“基地+工厂+专卖店”模式，全国有600余家门店，品牌和渠道具有一定优势。
  • 听牧肉牛（832151，未评级）：主要销售中高档牛肉，具有一定的市场定位优势。

风险提示

• 需求放缓风险：若经济放缓，可能影响牛肉消费，对相关企业业绩产生不利影响。
• 海外收购不确定性：海外收购受政策影响较大，存在收购失败的风险。
• 食品安全风险：牛肉存在疫病风险，一旦出现食品安全问题，可能对品牌和业绩造成重大影响。

附录：各国牛肉等级划分

• 日本和牛：分为成品率等级（A、B、C）和肉质等级（5、4、3、2、1），A5为最高级别。
• 澳大利亚牛肉：以M1至M12分级，M12为最高级别，相当于日本A5。
• 美国牛肉：根据成熟度和大理石纹脂肪含量分为8个等级，Prime为最高级别。
• 新西兰牛肉：分为PS、Young Bull和Cow，PS为最高级别，Young Bull为特色产品，Cow为最平易近人的选择。

行业评级

• 看好：预计未来牛肉消费将快速增长，行业具备较大发展空间。
• 中性：短期存在经济波动风险，行业增长可能放缓。
• 看淡：若需求和政策出现重大变化，可能影响行业前景。