2017-食品饮料行业深度报告：牛肉消费升级打造千亿市场，进口牛肉迎来春天_31页-2mb

牛肉消费升级打造千亿市场，进口牛肉迎来春天

核心内容

全球牛肉供需偏紧，发展中国家牛肉需求快速增长，我国牛肉消费市场潜力巨大，但国内供给能力有限，进口牛肉成为重要补充。随着消费升级，我国牛肉消费正从低端向中高端转变，进口牛肉凭借价格优势和品质提升，迎来快速发展机遇。

主要观点

• 全球牛肉供需稳定：全球牛肉产量从90年代起基本保持稳定，约为6000万吨，但消费量增长缓慢，供需保持平衡。
• 牛源分布集中：牛源主要集中在印度、巴西、中国、美国、欧盟等国家，其中巴西、中国、印度、巴基斯坦等发展中国家牛肉消费量增长显著。
• 我国牛肉消费增长潜力大：我国牛肉人均消费量仅为世界均值的1/2，未来若达到10kg/人，消费量有望突破1500万吨，市场规模达9000亿元。
• 国内牛肉供给不足：我国肉牛生产周期长，母牛繁育不赚钱，导致牛源短缺。肉牛存栏量下降，短期内难以恢复。
• 进口牛肉快速发展：我国进口牛肉量快速增长，预计2015年达到66万吨，巴西有望成为最大进口国。进口牛肉价格较低，具有较强竞争力。
• 走私牛肉冲击市场：走私牛肉大量进入我国，但随着打击力度加大，正关进口牛肉将快速发展。
• 国内牛肉企业尚未形成龙头：目前国内市场分散，缺乏龙头企业，海外资源布局成为重要发展方向。
• 投资建议：看好牛肉产业链发展，建议关注上海梅林（600073，买入）和伊赛牛肉（832910，未评级）等企业。

关键信息

• 全球牛肉产量：接近6000万吨，复合增长率约为0.6%。
• 我国牛肉消费量：2015年达735万吨，实际增长率预计超过10%。
• 我国牛肉人均消费量：约5kg，仅为世界均值的1/2。
• 我国牛肉价格：2010年约30元/kg，2015年已上升至60元/kg，几乎翻倍。
• 进口牛肉增长：2015年进口量达66万吨，同比增长近60%。巴西有望超越澳大利亚成为最大进口国。
• 进口牛肉价格优势：新西兰、澳大利亚进口牛肉价格低于国内牛肉约40%。
• 进口牛肉种类：包括冷冻牛肉、冰鲜牛肉、草饲牛肉和谷饲牛肉，其中草饲牛肉价格较低，谷饲牛肉品质较高。
• 国内牛肉企业：伊赛牛肉、听牧肉牛等在新三板上市，上海梅林通过收购SFF集团进入牛羊肉产业链，得利斯收购Yolarno公司布局海外资源。

风险提示

• 需求放缓风险：短期经济放缓可能影响牛肉消费，进而影响企业业绩。
• 海外收购不确定性：海外收购存在政策风险，可能影响企业战略布局。
• 食品安全风险：牛肉存在疫病风险，一旦发生食品安全问题，可能对品牌和业绩产生重大影响。

投资建议

• 推荐标的：上海梅林（600073，买入），拥有品牌和渠道优势，有望成为牛肉龙头。
• 未评级标的：伊赛牛肉（832910），具备“基地+工厂+专卖店”模式，品牌和渠道具有一定优势。

附录

• 各国牛肉等级划分：
  • 日本和牛：分为成品率等级（A、B、C）和肉质等级（5、4、3、2、1），A5为最高。
  • 澳洲牛肉：分为M1至M12级，M12级相当于日本A5级。
  • 美国牛肉：分为Prime、Choice、Select、Standard、Commercial、Utility、Cutter、Canner八个等级。
  • 新西兰牛肉：分为PS、Young Bull、Cow三个等级，PS为最顶级。

总结

随着我国牛肉消费的快速增长和国内供给能力的不足，进口牛肉市场迎来快速发展机遇。进口牛肉凭借价格优势和品质提升，成为我国牛肉消费的重要补充。国内牛肉企业尚未形成龙头，但部分企业在海外资源布局方面已取得进展，如上海梅林、得利斯等。建议关注具备品牌、渠道和海外资源布局优势的企业，以把握牛肉消费升级带来的市场机遇。同时，需注意牛肉需求放缓、海外收购不确定性和食品安全等风险。