20160218-安信证券-食品行业深度分析：消费景气行业之牛肉篇-领肉类消费风骚，五千亿市场唤龙头_34页_2mb

牛肉产业投资分析总结

核心内容

中国牛肉消费结构正在发生变化，随着城镇化率和居民生活水平的提升，牛肉因其高蛋白质、低脂肪、低胆固醇等特性，逐渐成为高端肉类消费的代表。国内牛肉产业链呈现两极分化，上游养殖环节竞争力较弱，而下游消费市场却持续景气，价格和需求双增长。这种供需失衡使得国内牛肉消费依赖进口，而进口牛肉在价格上具有显著优势，与国内普通牛肉相比，加价率可达90%。因此，具备“品牌+渠道+海外上游资源”布局的企业更具发展潜力。

主要观点

1. 牛肉消费趋势向好：牛肉消费与居民生活水平、消费升级高度相关，未来增长潜力巨大。
2. 产业链两极分化：国内养殖环节效率低下，而消费环节表现强劲，形成“供给在外，消费在内”的格局。
3. 进口成为主要补给渠道：中国是牛肉净进口国，进口量占国内消费的6%左右，走私现象严重，说明国内牛肉供需矛盾突出。
4. 海外资源布局重要：国内资本积极走出国门，布局海外牛肉资源，如上海梅林收购新西兰SFF，是实现从0到1突破的关键。
5. 品牌化与渠道化是未来趋势：具备品牌影响力和强大渠道网络的企业将引领行业，传统一体化企业难以适应市场变化。
6. 国际市场竞争层次分明：美国、澳大利亚等国家主导高端牛肉市场，巴西、印度则供应中低端市场。
7. 国内牛肉产业竞争力弱：中国牛肉产业尚未形成具有国际竞争力的龙头企业，需提升产业链效率和品牌影响力。

关键信息

• 国内牛肉消费市场：预计达到5000亿规模，将成长出类似双汇发展的龙头企业。
• 进口价格优势：澳大利亚出口中国牛肉均价约28.71元/kg，结税后约33.46元/kg，显著低于国内普通牛肉均价63元/kg。
• 国内牛肉供需矛盾：2014年净进口量约40万吨，出栏率高达46.6%，远高于全球平均水平。
• 散养为主：国内95.4%的养殖户规模在9头以下，导致牛源紧张、屠宰集中度低。
• 养殖周期长：肉牛从犊牛到出栏需20个月以上，饲料转化率低，经济效益不如猪和禽类。
• 进口来源地集中：主要来自澳大利亚、乌拉圭、新西兰、阿根廷和加拿大等国家。
• 走私现象严重：2013年走私量达200万吨，主要来自巴西、印度等限制进口国家。
• 行业盈利潜力：散养牛肉在2009-2014年期间，经济效益显著提升，净利润增长达202.44%。
• 企业模式分析：伊赛采用“公司基地+合作社”模式，通过标准化养殖、统一管理、品牌化销售提升盈利能力。

未来展望

随着消费升级，中国牛肉消费将逐步向日本、韩国等国家靠拢，人均消费有望提升至世界平均水平。国内资本布局海外资源，有助于缓解供需矛盾，提升行业竞争力。具备品牌、渠道和上游资源的企业，如上海梅林，将在未来占据主导地位。同时，进口政策逐步放宽，如巴西牛肉进口重启，为国内牛肉市场提供更多选择。

风险提示

国内牛肉价格上涨放缓或停滞，可能影响企业利润表现。此外，进口政策变化、疫病风险、食品安全问题等也对牛肉进口和消费带来不确定性。

投资建议

• 关注龙头企业：未来将出现类似双汇的牛肉龙头企业，需关注具备品牌、渠道和海外资源布局的企业。
• 重视海外资源：通过收购海外牛肉企业，获取优质牛源和供应链资源，提升竞争力。
• 重视品牌建设：品牌化运作是提升盈利能力和市场占有率的关键。
• 关注政策动向：进口政策变化和疫病防控对行业影响深远。

附录：相关图表与数据

• 图1：以屠宰加工企业角度看肉牛养殖
• 图2：全球牛存栏量在10亿头上下
• 图3：全球牛存栏分布
• 图4：全球年牛屠宰量在2.4亿头左右
• 图5：牛肉产量国别分布情况
• 图6：全球肉类产量仍在小幅增加
• 图7：全球主要肉类产量占比牛肉五占其一
• 图8：全球牛肉供需基本平衡
• 图9：牛肉消费量国别分布
• 图10：美国、欧盟牛肉消费下降，中国、巴西消费增加
• 图11：日本牛肉消费减少，印度牛肉消费增加
• 图12：牛肉出口国家基本是资源禀赋突出的国家
• 图13：主要牛肉进口国分布
• 图14：2012-2013年牛肉净进口量情况
• 图15：国际牛肉市场的层次性
• 图16：全球和部分国家牛肉于肉类消费当中占比情况
• 图17：中国肉类总消费还在增长
• 图18：主要国家人均牛肉消费比较
• 图19：中国人均肉消费的结构情况
• 图20：日本牛肉消费经历了30年左右的持续增长
• 图21：中国仍处于肉类消费总量提升阶段
• 图22：中国2014年人均牛肉消费相当于日本1978年水平
• 图23：中国出栏率高，导致存栏量持续减少
• 图24：出栏率比较
• 图25：牛肉平均价持续景气
• 图26：牛肉大宗价稳步上涨超过10年
• 图27：中国牛肉进出口情况
• 图28：中国正规牛肉进口主要来自澳大利亚乌拉圭等5国
• 图29：不同国家进口牛肉到岸价格差别
• 图30：不同养殖规模的户数情况
• 图31：不同养殖规模的养殖占比情况
• 图32：部分国家头均胴体重比较
• 图33：2014年散养肉牛物质与服务直接费用构成
• 图34：2014年散养肉牛的总成本构成
• 图35：我国牛肉供需缺口大
• 图36：联豪食品收入展望
• 图37：联豪食品牛排网上销量领先
• 图38：联豪食品加盟手册关于加盟收益的预测
• 图39：联豪食品初步建立起全国销售网络

表格数据摘要

• 表1：肉类品质竞争力比较
• 表2：牛肉的功效
• 表3：谷饲和等级的关系
• 表4：各种肉用畜禽的养殖天数
• 表5：肉牛的料肉比最高
• 表6：肉类产量复合平均增速
• 表7：国际中高端市场主要由美国、澳大利亚等掌握
• 表8：澳大利亚不同饲养方式牛肉出口量和国家情况
• 表9：我国肉类消费的不同时间段年均增速情况
• 表10：日本牛肉消费和人均GDP高度正相关
• 表11：日本牛肉消费爆发期滞后于猪肉
• 表12：目前仍禁止从美日印进口牛肉
• 表13：澳大利亚进口肉类和动物关税减免计划表
• 表14：2015年8月巴西牛肉进口重启
• 表15：2009-2014年散养肉牛头均产出和利润情况
• 表16：2010年优势产区规模化屠宰企业概况