结构分化延续_CXO_景气上行——IVD_医疗服务_2025Q1-Q3_业绩分析_24页_1mb

IVD & 医疗服务行业2025Q1-Q3业绩分析总结

核心发现

• 行业分化明显：整体医药工业收入同比下降2.0%，但利润降幅收窄；医疗服务板块营收增长3.6%，归母净利润增长36.4%，显示服务业表现优于工业。
• CXO板块强劲：研发投入外包服务营收和利润双增长，尤其ADC CDMO和多肽CDMO公司表现优异，估值处于历史低位，因全球需求回暖订单增加。
• 民营医疗短期承压：眼科医疗服务如爱尔眼科营收稳健但利润下降，主要因医保控费；综合医院和第三方医学检验实验室（ICL）业绩承压，竞争加剧。
• IVD领域持续挑战：集采和医保控费导致收入和利润下降，但部分高成长方向如化学发光值得关注。
• 投资建议：建议关注高成长方向（如CXO中的ADC CDMO）和预期改善领域（如眼科医疗和IVD高成长子行业），维持“买入”评级。

详细分析见报告。