20210321-首创证券-医药生物行业简评报告_继续推荐成长估值两相宜的传统IVD_药店和生物制品_13页_1mb
报告摘要
医药生物行业简评报告总结（2021.03.21）
核心观点
- 行业评级：看好
- 本周医药生物板块整体回调，但部分优质资产估值与增速匹配，具有吸引力。
- 重点推荐板块：传统IVD、零售药店、生物制品（血制、疫苗、健高）。
- 推荐逻辑：行业具备成长性，估值处于合理区间，且受政策和疫情双重利好。
主要观点
1. 传统IVD板块
- 恢复性增长显著：21Q1传统IVD业绩大幅恢复，化学发光新增装机量带来超预期增长。
- 国产替代空间广阔：化学发光领域国产替代率仅20%，生化诊断国产替代率50%-60%，未来增长潜力大。
- 细分领域突破口：传染病检测产品对精度要求较低，是国产替代的良好切入点。
- 重点推荐公司：九强生物、安图生物、迈克生物、新产业。
2. 零售药店板块
- 门店扩张逻辑持续：国内零售药店集中度较低，未来仍有较大提升空间。
- 网上药店冲击有限：线上与线下销售结构差异大，线下仍为主流，医保属地化限制电商发展。
- 重点推荐公司：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂。
3. 生物制品板块
- 血制行业：进口人血白蛋白批签量同比下滑44%，国产替代空间显著。
- 疫苗行业：新冠疫苗接种预期明确，相关公司有望受益。
- 重点推荐公司：天坛生物（血制央企）、华兰生物（血制最强盈利企业）、智飞生物、康希诺。
- 其他生物制品：长春高新业绩增长显著，PE（21E）41倍，估值具吸引力。
市场回顾
- 整体表现：医药生物板块周跌幅0.83%，在SW一级行业中排名第21。
- 子行业表现：
- 化学原料药涨幅最大（3.90%）
- 化学制剂跌幅最大（11.53%）
- 医疗器械、生物制品、医疗服务均跑输行业指数。
- 个股表现：
- 涨幅前五：哈三联（50.13%）、贵州三力（23.10%）、一心堂（19.60%）、*ST恒康（19.29%）、昂利康（18.78%）。
- 跌幅前五：英科医疗（-17.77%）、艾力斯-U（-15.17%）、睿智医药（-10.57%）、长春高新（-10.54%）、药明康德（-9.68%）。
行业估值分析
- 当前估值：医药生物（SW）全行业PE（TTM）为41.85倍，PB（LF）为4.55倍。
- 历史对比：当前估值处于十年长周期波动中枢上沿，但未明显高估，距离历史高点仍有距离。
- 未来预期：从历史估值与未来一年收益率关系来看，当前点位配置医药行业，未来一年收益率正值概率居中。
风险提示
- 医药政策风险：政策变化可能对行业造成影响。
- 降价超预期：部分产品可能面临价格下调压力。
- 系统风险：整体市场波动可能影响行业表现。
重点公司公告摘要
| 公司名称 | 公告日期 | 主要内容 |
|---|---|---|
| 国药一致 | 2021/3/15 | 2020年业绩增长显著 |
| 健帆生物 | 2021/3/15 | 获得透析管路类产品注册证 |
| 一心堂 | 2021/3/15 | 2020年业绩增长显著 |
| 诺辉健康 | 2021/3/15 | 获得临床试验批准 |
| 海尔生物 | 2021/3/16 | 启动安全科创产业园建设 |
| 贝达药业 | 2021/3/17 | MCLA-129获批临床 |
| 恒瑞医药 | 2021/3/18 | SHR6390片拟纳入突破性治疗 |
| 安博生物 | 2021/3/18 | ARX788获FDA孤儿药资格 |
| Immatics | 2021/3/18 | TCR疗法初步临床结果积极 |
| 默沙东 | 2021/3/18 | Belzutifan获FDA优先审评资格 |
行业新闻摘要
- BMS与AVEO达成合作：研究Opdivo联合Fotivda治疗肾癌。
- 基石药业普拉替尼胶囊：即将获批，用于RET融合NSCLC。
- 罗氏收购GenMark Diagnostics：拓展分子诊断领域。
- 5款新药纳入突破性疗法程序：包括君实生物、诺和诺德、微芯生物等。
- 吉利德与默沙东合作：开发长效HIV组合疗法。
- 「新华一崇明」区域集采：15个品种纳入集中议价采购。
- 默沙东Keytruda获批儿科适应症：用于治疗cHL。
- 辉瑞停止在华生物类似药生产：相关资产出售给药明生物。
- 恒瑞SHR6390片拟突破性治疗：用于乳腺癌。
- 贝达MCLA-129获批临床：EGFR/c-Met双抗。
- 安博生物ARX788获FDA孤儿药资格：用于HER2阳性胃癌。
- Immatics TCR疗法初步临床结果积极：低剂量即可显著缩小肿瘤。
分析师信息
- 李志新：首创证券首席分析师，中国科学院生物化学与分子生物学博士，6年证券卖方从业经历，9年医药行业研究经历，2020年“慧眼”量化评选最佳分析师医药生物第二名。
评级说明
- 股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
- 行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现
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