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报告摘要
每日晨报总结（2022年12月22日）
核心内容概览
本日报告涵盖宏观经济、军工、家电、食品饮料、建材、零售、碳中和及社服等板块的市场动态与投资建议，整体基调为关注政策导向、行业复苏及估值调整。
一、宏观经济
主要观点
- 美国消费者信心：12月美国咨商会消费者信心不降反升，创八个月新高。
- 日本国债收益率：10年期日本国债收益率创七年新高，接近央行上限0.5%。
- 欧美国债价格：跌势放缓，10年期美债收益率创三周新高后转降。
- EIA原油库存：上周美国原油库存意外下降，欧洲LNG进口接近纪录高位，暖冬几率增加。
- 国常会政策：部署稳经济一揽子政策，保障防疫物资需求，支持民营小微企业和住房需求，改善头部房企资产负债状况。
- 央行政策：加大稳健货币政策力度，推动流动性合理充裕。
二、军工板块
主要观点
- 日本推出二战以来最大规模的军事增长计划，五年防卫预算达43万亿日元，军费占比将显著上升。
- 全球多国军费增长超预期，中国被列为战略竞争对手。
- 军工行业景气度仍存，短期业绩空窗期不影响长期发展，估值调整不需悲观。
投资建议
- 五维度配置：
- 新域新质：航天彩虹、航天电子、晶品特装、北方导航、邦彦技术、思科瑞；
- 航空/航发：航发动力、西部超导、中航光电、全信股份、宝钛股份；
- 导弹产业链：新雷能、智明达、盟升电子、超卓航科；
- 国产化受益标的：紫光国微、振华科技、振华风光；
- 国企改革受益标的：中航西飞、七一二、中直股份、中航机电。
风险提示
- “十四五”规划及军工改革不及预期。
三、家电行业
主要观点
- 11月空调生产与销售同比下降，但出口小幅上涨。
- 内销受疫情影响短期承压，但长期有望恢复。
- 行业集中度下降，龙头公司市占率有所波动。
投资建议
- 推荐白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家。
- 建议关注出口及库存去化带来的增长机会。
风险提示
- 原材料价格波动、出口订单转移、疫情影响超预期。
四、食品饮料板块
主要观点
- 11月社零增速探底，食品CPI涨幅回落。
- 白酒行业仍处下行期，批价持续回落。
- 啤酒行业淡季动销疲弱，但世界杯和包材价格回落带来利润弹性。
- 调味品行业短期底部弱改善，“零添加”事件刺激渠道备货。
投资建议
- 两个维度：
① 景气周期+疫后复苏共振：洋河股份、山西汾酒、千味央厨、日辰股份、宝立食品、海天味业、燕京啤酒、东鹏饮料、李子园；
② 长期逻辑：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、天味食品、安井食品。 - 三个阶段：
① 场景复苏但疫情波峰限制增长；
② 疫情波峰后消费场景继续复苏；
③ 地产财富效应叠加收入改善。
风险提示
- 疫情变化、需求恢复不及预期、成本上涨、食品安全问题。
五、建材行业
主要观点
- 水泥：需求下行，价格继续走低，北方已进入淡季，南方需求逐步减少。
- 浮法玻璃：价格小幅回升，地产政策利好竣工端，预计后续需求将回升。
- 玻璃纤维：粗纱价格稳定，电子纱供需偏紧，价格有望上涨。
- 消费建材：地产政策助力需求恢复，绿色建材受益于碳中和政策。
投资建议
- 推荐东方雨虹、公元股份、伟星新材、北新建材、科顺股份、坚朗五金、中国巨石、华新水泥、上峰水泥、旗滨集团、洛阳玻璃。
风险提示
- 原料价格波动、下游需求不及预期、限产效果不及预期、政策力度不足、新增产能超预期、煤价下跌风险。
六、零售行业
主要观点
- 政策关注消费信心提振与扩大内需。
- 本周商贸零售指数小幅上涨，跑赢大盘。
- 超市及便利店板块部分公司发布战略收缩公告。
- 购百板块有股东减持及新国潮转型案例。
- 珠宝、化妆品、个护板块有相关公告。
投资建议
- 推荐零售渠道类：天虹百货、王府井、永辉超市、家家悦、红旗连锁、华致酒行；
- 推荐消费品类：上海家化、珀莱雅、水羊股份、贝泰妮、可靠股份、豪悦护理、稳健医疗、百亚股份、豫园股份、周大生、老凤祥。
风险提示
- 市场信心不足、转型效果低于预期。
七、碳中和板块
主要观点
- 云南设立燃煤发电调节容量市场，容量电价全国进一步铺开。
- 环保行业估值处于底部回升阶段，具备投资价值。
- 动力煤需求有望走强，电厂日耗攀升支撑后续电煤需求。
投资建议
- 公用板块：推荐三峡能源、龙源电力、太阳能、中闽能源、江苏新能、华能国际、国电电力、协鑫能科、华能水电、川投能源；
- 环保板块：推荐ST龙净、清新环境、仕净科技、盛剑环境、聚光科技、伟明环保、高能环境、华宏科技、天奇股份、旺能环境、路德环境、山高环能、英科再生；
- 建材板块：推荐东方雨虹、公元股份、伟星新材、北新建材、科顺股份、坚朗五金、中国巨石、华新水泥、上峰水泥、旗滨集团、洛阳玻璃；
- 煤炭板块：推荐中国神华、陕西煤业、中煤能源、山西焦煤。
风险提示
- 原料价格波动、下游需求不及预期、限产效果不足、政策力度不足、新增产能超预期、煤价下跌风险。
八、社服行业
主要观点
- 本周社服行业微涨，但细分板块表现分化。
- 通信行程卡下线、民航局恢复航空运输、中高端消费政策出台，提振行业信心。
投资建议
- 免税：推荐中国中免，关注海汽集团、海南发展、王府井；
- 餐饮：推荐中式快餐赛道，关注九毛九、海伦司、奈雪的茶；
- 酒店：推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团、君亭酒店；
- 会展&出境游：推荐米奥会展，关注兰生股份、众信旅游；
- 旅游&新消费：推荐智能健身镜ODM供应商康冠科技、露营装备龙头牧高笛、天目湖。
风险提示
- 疫情、自然灾害、宏观经济下行、行业竞争恶化。
九、分析师信息
- 周颖：食品饮料行业分析师，清华大学本硕，银河证券研究院成员。
- 评级标准：
- 行业评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（-10%）；
- 公司评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（与平均相当）、回避（-10%）。
十、免责声明
- 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
- 银河证券对报告内容的准确性与完整性不作担保。
- 报告内容可能随市场变化而调整，客户需自行判断。
- 银河证券保留最终解释权。
十一、联系方式
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- 北京地区：唐嫚羚（010-80927722）。
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