深度报告-20210602-华创证券-传媒行业深度研究报告_教育与人口专题研究_人口不是对教育行业悲观的理由_32页_2mb

传媒行业深度研究报告总结

核心内容

本报告围绕我国教育行业的发展趋势，结合人口结构变化，深入分析了教育行业各细分领域的发展前景、挑战与机遇。报告指出，尽管我国出生人口持续下降，但教育行业仍具备较大的发展潜力，尤其是托育和职业教育领域。

主要观点

1. 人口与教育行业关系

• 教育市场规模由适龄人口规模、渗透率和客单价三要素构成，但人口规模并非决定行业发展的核心因素。
• 出生人口下降时间较短，政策仍有调整空间，教育行业尚处于早期发展阶段，市场集中度较低，未来仍有增长潜力。
• 在线教育推动教育行业的数字化变革，为行业带来新的增长机会。

2. 生育成本对生育意愿的影响

• 生育成本显著上升，尤其是教育成本，成为影响生育意愿的重要因素。
• 一线城市直接生育成本可能高达80万元以上，其中课外辅导费用占比约20%，是生育成本的主要部分。
• 高等教育成本中，国家财政与家庭承担大部分，社会投入比例低，存在结构性问题。

3. 适龄人口规模预测

• 预计到2050年，教育行业主要适龄人口（0-22岁）规模约为2.4亿人，是2020年的约70%。
• 各阶段适龄人口拐点分别为：2026年义务教育阶段、2032年高中教育阶段、2035年高等教育阶段。

4. 行业前景分析

• 托育行业：渗透率远低于国际平均水平（4.3% vs OECD国家平均33.2%），政策引导下发展空间巨大。
• 职业教育：随着产业结构升级，对高技能人才需求增加，职业教育红利期正在到来，包括白领职后培训、蓝领技能培训、应届生职业能力与招录培训。
• 民办高教：在政策不确定性消除后，将进入适龄人口、渗透率和客单价同步增长阶段，未来需关注核心区域人口流入情况。
• K12课外辅导：尽管适龄人口减少，但升学压力和教育观念推动课外辅导需求仍保持刚性，行业规范后龙头企业发展潜力大。

关键信息

一、教育成本与生育意愿

• 生育成本：包括直接成本（如医疗、教育等）和间接成本（如职业发展机会成本）。
• 教育成本占比：课外辅导费用占生育总成本的20%以上，是家庭生育压力的主要来源。
• 政策建议：规范课外辅导行业，降低教育成本，提升教育公平。

二、适龄人口规模测算

• 学前教育：适龄人口预计在2025年下降至5200万左右，长期稳定在4000万。
• 义务教育：适龄人口在2026年前后达到峰值，之后逐步下降。
• 高中教育：适龄人口在2032年左右达到峰值，随后下降。
• 高等教育：适龄人口在2033年前后达到峰值，之后逐步下降，但毛入学率仍有提升空间。

三、政策与行业机会

• 托育行业：政策支持下，托育服务将逐步普及，建议关注美吉姆等优质机构。
• 职业教育：需求增长，建议关注中公教育、传智教育等企业。
• 民办高校：政策风险消除，关注大湾区、长三角等人口净流入地区，建议关注中教控股等。
• K12课外辅导：行业规范后，龙头企业发展潜力大，建议关注新东方、好未来等。

风险提示

• 政策对教育公司的限制超预期
• 人口变化速度超预期
• 行业渗透率不达预期

投资建议

• 托育行业：政策支持下，行业有望快速扩张，关注美吉姆等具备品牌与师资优势的企业。
• 职业教育：随着产业结构升级，职业教育需求上升，建议关注中公教育、传智教育等。
• 民办高教：政策风险下降，关注核心区域人口流入情况，建议关注中教控股等。
• K12课外辅导：行业规范后，龙头公司仍有发展空间，建议关注新东方、好未来等。

行业数据

相关图表

• 图表1：主力生育适龄人口（20-35岁）人口规模
• 图表2：每年年出生人口数量（单位：万人）
• 图表3：全国结婚登记人数
• 图表4：生育的成本和收益分布结构
• 图表5：从怀孕到本科毕业直接成本估算
• 图表6：生育和个人职业发展存在一定的冲突
• 图表7：学前教育阶段教育校内成本分摊情况
• 图表8：基础教育阶段教育校内成本分摊情况
• 图表9：高等教育成本校内教育分摊情况
• 图表10：国家财政教育经费投入情况
• 图表11：部分城市2015年教育成本测算
• 图表12：中国托育适龄人口规模预测
• 图表13：幼儿园阶段适龄人口规模
• 图表14：义务教育阶段适龄人口规模
• 图表15：小学阶段适龄人口规模测算
• 图表16：小学阶段招生、毕业、在校生测算
• 图表17：初中阶段适龄人口规模测算
• 图表18：初中阶段招生、毕业、在校生测算
• 图表19：高中教育阶段适龄人口规模测算
• 图表20：普通高中招生、毕业、在校生测算
• 图表21：中等职业教育学校招生、毕业、在校生测算
• 图表22：高考适龄人数与高考报名人数
• 图表23：部分国家托育率和生育率关系
• 图表24：OECD国家入托率
• 图表25：上海市托儿所情况
• 图表26：2017年国务院妇儿工委四省市调查数据
• 图表27：我国学前教育毛入学率
• 图表28：部分国家幼儿园毛入园率
• 图表29：主要的托育政策类型和典型国家
• 图表30：我国主要劳动力人口规模和占比情况
• 图表31：2011年和2019年我国劳动力年龄结构对比
• 图表32：中国劳动人口参与率
• 图表33：每年新增劳动力结构
• 图表34：从业人员的行业构成和历史变迁
• 图表35：职业培训市场规模
• 图表36：本科生规模迅速扩大
• 图表37：2019-2030普通本专科应届招生数及毛录取率预测
• 图表38：各省人口增长情况
• 图表39：部分上市公司学校布局情况
• 图表40：今年以来关于校外培训的重要政策和会议
• 图表41：2019年各省高中入学率
• 图表42：高考适龄人口和实际报名情况
• 图表43：素质教育各细分领域头部品牌

投资主题

• 托育行业：政策引导下，发展空间巨大。
• 职业教育：产业调整呼唤高技能人才，终身学习趋势明显。
• 民办高校：政策风险下降，关注核心区域人口流入。
• K12课外辅导：行业规范后，龙头公司仍有发展潜力。