20220814-中财期货-国债周报_信用扩张乏力_6页_845kb

报告摘要

信用扩张乏力总结

核心内容

2022年8月14日发布的国债周报指出，当前市场环境下，信用扩张乏力与内需疲软共同作用，对国债期货市场产生影响。报告认为，尽管国内经济数据偏弱，但中期对期债有利，同时海外通胀压力持续，中美利差倒挂扩大，对期债形成一定制约。当前10年期国债收益率为2.74%，处于中性估值水平，建议投资者对期债持偏多态度。

主要观点

国内经济数据偏弱：7月社融数据不及预期，核心CPI涨幅收窄，显示内需疲软且通胀压力不大，对国债期货构成中期利好。
海外通胀压力：美国通胀持续高企，中美利差倒挂幅度扩大，对期债形成制约。
国债收益率处于中性水平：当前10年期国债收益率为2.74%，估值偏中性，建议偏多看待。

关键信息

一、经济数据与货币政策

7月M2同比增长12%，增速较上月提高0.6个百分点，较去年同期提升3.7个百分点。
社会融资规模新增7561亿元，较去年同期少增3191亿元。
社融存量同比增长10.7%，环比下降1.35个百分点。
7月CPI同比上涨2.7%，环比持平转为上涨0.5%，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅收窄。
7月PPI同比上涨4.2%，环比由持平转为下降1.3个百分点。
下周重点关注经济数据与MLF续作情况。

二、资金面与货币政策操作

本周央行净回笼400亿元，下周公开市场将有100亿元逆回购和6000亿元MLF到期，需关注续作情况。
银行间资金面保持宽松，DR007周均值下行1bp至1.33%，一年期IRS上行8bp至2.01%，3个月Shibor下行8bp至1.62%。

三、现券市场走势

一级市场利率债净融资-3381.6亿元，较上周减少7377.4亿元。
国债收益率：截至8月12日，2、5、10年期国债收益率分别上行9、3、0.5bp，10年期国债收益率为2.74%。
国债利差：10年期-2年期利差为52bp，前值为61bp；10年期-5年期利差为25bp，前值为28bp。
信用利差：为111bp，前值为112bp。

四、中美国债利差

美国2年期国债收益率上行1bp至2.85%，中美2年期国债利差为-103bp。
美国10年期国债收益率上行1bp至2.84%，中美10年期国债利差为-10bp，与前值持平。

五、期货市场数据

TS主力合约：收盘价101.26，前收盘价101.325，涨跌幅-0.0691%，成交量133608，成交量变化+12781，持仓量35483，持仓量变化-9186。
TF主力合约：收盘价101.88，前收盘价101.955，涨跌幅-0.0736%，成交量215946，成交量变化-2524，持仓量62638，持仓量变化-34324。
T主力合约：收盘价101.26，前收盘价101.235，涨跌幅+0.0395%，成交量300204，成交量变化-32021，持仓量133583，持仓量变化-32025。

操作建议

推荐策略：轻仓做多T。
交易逻辑：基于当前经济数据和货币政策环境，认为期债存在中期上涨机会，建议投资者适度参与。

风险提示

价格下行风险：信用扩张速度加快、猪肉价格持续上涨。
价格上行风险：经济加速放缓、央行加大宽松力度。

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