20220814-银河期货-铝基本面周度分析_社融宽信用乏力_多因素扰动供应_43页_13mb

铝价走势及影响因素分析总结

核心内容概述

本文主要分析了当前铝价走势及其影响因素，涵盖市场热点、原料及成本、供应、需求与平衡表等多个维度，指出当前铝价走势受到多因素扰动，整体呈现震荡整理态势。

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主要观点

1. 市场情绪与价格走势

• 市场情绪：美通胀不及预期缓解了加息预期，但社融数据走弱导致宽信用乏力，抑制市场情绪。
• 价格波动：铝价近期呈现弱上涨后急跌走势，预计主力合约价格波动区间为【17800~18800】。
• 期货博弈：由于现货大幅贴水，期货市场多头利用仓单较少、可交割品牌有限等手段拉抬当月价格，而非现货驱动。

2. 供应端分析

• 国内供应：运行产能环比减少，四川地区因事故减产超25万吨，广元中孚小规模减产，损失0.73万吨。
• 全球供应：2022-2023年海外电解铝新增产能较多，包括俄罗斯、印尼、巴西等国家，预计供应压力较大。
• 产能变动：国内电解铝产能在2022年逐步回升，但部分企业因电力短缺、成本高企等因素减产。

3. 成本端分析

• 成本下行缓慢：氧化铝成本维持在2900~3050元/吨，受煤炭、天然气价格高位影响。
• 电力成本：山东某大厂8月份煤炭招标价为0.206元/卡，成本支撑较强。
• 预焙阳极：8月份价格跌价20元/吨，但整体成本仍偏高。

4. 需求端分析

• 需求疲弱：房地产、建材类消费低迷，拖累整体需求。
• 出口超预期：7月份未锻轧铝及铝材出口65万吨，略超市场预期，主要受保税区流出影响。
• 汽车与光伏：汽车轻量化和新能源汽车带动铝消费，光伏装机有望翻倍增长，支撑部分需求。

5. 技术分析

• 工业品指数：反弹尚未结束，建议暂时观望。
• 铝价走势：震荡整理，小时线跌破上升趋势线后或陷入震荡。
• 月差与基差：月差back走阔，但现货贴水明显，显示期货市场博弈主导。

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关键信息

供应端

• 国内供应：7月底运行产能为4103万吨，环比减少20万吨，主要受四川等地事故减产影响。
• 全球供应：2022-2023年海外新增产能约1290千吨，主要集中在加拿大、俄罗斯、印尼、巴西等地。
• 投产与减产：部分企业如广元中孚、魏桥、广西百矿等因电力、成本等因素减产，影响供应量。

成本端

• 氧化铝成本：受铝土矿紧张、烧碱价格高位影响，成本维持在2900~3050元/吨。
• 动力煤价格：预计8月下旬动力煤价格有走弱风险，影响能源成本。
• 电力成本：高企，影响铝冶炼成本。

需求端

• 房地产需求：持续低迷，拖累铝消费，销售、拿地、新开工均走弱。
• 出口表现：7月份出口超预期，但整体需求仍偏弱。
• 汽车与光伏：新能源汽车和光伏行业带动铝消费增长，成为需求支撑。

宏观与市场情绪

• 宏观环境：全球经济衰退预期增强，美联储加息，欧洲高债务压力，导致有色金属估值下移。
• M2-M1剪刀差：显示实体企业活跃度下降，经济压力加大。
• PMI指数：制造业PMI与铝价走势背离，显示需求疲弱。

技术与市场结构

• 仓单变化：仓单短期大量增加，当月持仓/仓单回归至1以下，多空博弈加剧。
• 挤仓风险：08合约挤仓或告一段落，但交割后注册仓单集中度提升，后续挤仓风险增加。
• 建议策略：远月可继续参与正套，如09-12或09-01正向套利。

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平衡表与表观需求

• 表观需求：预计三季度铝价转向累库和过剩，实际消费增速持续走弱。
• 供需平衡：年度平衡表显示，今年预计轻微过剩，但能源成本支撑价格。
• 库存变化：铝锭与铝棒库存维持在较高水平，显示需求疲软。

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结论

铝价走势受供应、成本、需求及宏观情绪等多因素影响，整体呈现震荡整理态势。短期内因供应紧张和成本支撑，价格仍有韧性，但中长期需求疲软和全球经济衰退预期将对铝价形成压力。建议关注远月合约的正向套利机会，并密切跟踪电力供应、煤炭价格及出口数据等关键指标。