中小盘IPO专题：次新股说，本批稳健医疗、爱美客等值得重点跟踪（2020批次34、35）-20200913-开源证券-26页_850kb

中小盘研究团队次新股分析总结（2020批次34、35）

核心内容概述

2020年9月13日，中小盘IPO专题分析指出，本批核发新股14家，其中科创板和创业板注册14家，核发速度有所加快但注册速度减慢。本期科创板和创业板上会25家，过会率分别为96%和100%。主板和中小板上会12家，过会率100%。整体来看，次新股表现弱于市场，深次新股指数本期下跌8.73%，而主板和中小板平均开板涨幅为141.8%。

主要观点

1. 新股表现

• 科创板：本期共9家新股上市，平均涨幅为79.3%，低于上期的176.0%。
• 创业板：本期共6家新股上市，平均涨幅为422.0%，高于上期的211.4%。
• 主板和中小板：本期共10家新股开板，平均涨幅为141.8%，高于上期的118.7%。

2. 重点跟踪公司

• 稳健医疗（300888.SZ）：国内医用辅料领域龙头企业，拥有“全棉时代”品牌，棉柔巾市占率超65%，医疗和消费双轮驱动，业绩持续增长。
• 爱美客（300896.SZ）：本土透明质酸钠龙头，市占率第一，客户资源优质，盈利能力和成长性均优于行业平均。
• 芯海科技（688595.SH）：全信号链芯片设计企业，高精度ADC和MCU技术领先，具备国产替代潜力。
• 丽人丽妆（605136.SH）：化妆品代运营龙头，品牌、管理、营销三轮驱动，龙头地位有望进一步巩固。
• 若羽臣（003010.SZ）：电商代运营综合服务商，品牌孵化能力强，盈利能力优于行业平均。

关键信息

1. 稳健医疗（300888.SZ）

• 公司定位：医疗与消费协同发展的企业，以“全棉时代”品牌为核心。
• 产品结构：2019年医疗敷料收入11.9亿元（占比26.0%），健康消费品收入30.3亿元（占比66.3%）。
• 业绩表现：2017-2019年营业收入CAGR为14.4%，归母净利CAGR为13.1%。
• 财务指标：2019年毛利率51.65%，净利率12.0%，ROE为18.8%。
• 募集资金用途：主要用于高端敷料生产线、营销网络、研发中心、数字化管理系统等，提升公司竞争力。

2. 爱美客（300896.SZ）

• 公司定位：医美透明质酸钠领域市占率第一，专注于生物医用软组织修复材料。
• 产品结构：2019年主要产品收入分别为2.2、2.4、0.7、0.2、0.05、0.02亿元，占比分别为39.3%、43.5%、12.1%、3.7%、0.9%、0.4%。
• 业绩表现：2017-2019年营业收入CAGR为58.3%，归母净利CAGR为92.8%。
• 财务指标：2019年毛利率92.63%，净利率53.43%，ROE为44.01%。
• 募集资金用途：主要用于植入医疗器械生产线、研发中心、基因重组蛋白研发基地等，推动公司长期发展。

3. 芯海科技（688595.SH）

• 公司定位：全信号链芯片设计企业，专注高精度ADC和MCU技术。
• 产品结构：2019年收入分别为1.2、0.3、0.2、0.1、0.8亿元，占比分别为47.4%、9.7%、6.9%、4.0%、30.5%。
• 业绩表现：2017-2019年营业收入CAGR为25.5%，归母净利CAGR为61.8%。
• 财务指标：2019年毛利率44.80%，净利率16.21%，ROE为18.58%。
• 募集资金用途：主要用于高性能MCU芯片升级、压力触控芯片升级、智慧健康SoC芯片升级等，提升市场竞争力。

4. 丽人丽妆（605136.SH）

• 公司定位：国内化妆品代运营龙头，主要业务为电商零售及品牌营销。
• 业绩表现：2017-2019年营业收入CAGR为6.4%，归母净利CAGR为12.2%。
• 财务指标：2019年毛利率35.6%，净利率7.3%，ROE为19.9%。
• 募集资金用途：主要用于品牌推广、数据中心建设、综合服务中心建设等，提升公司运营效率和规模经济。

行业趋势与市场容量

1. 医疗与消费行业

• 医疗敷料行业：市场需求持续增长，高端敷料技术不断突破，国产替代趋势明显。
• 消费品市场：电商行业趋于成熟，网络购物渗透率持续提升，预计2020年达到21.9%。
• 纯棉柔巾市场：环保且不易致敏，市场认可度逐步提升，渗透率有望进一步提高。

2. 医疗美容行业

• 市场增长：医疗美容市场就诊人数突破500万，市场规模持续扩大。
• 透明质酸钠：医疗美容领域中，透明质酸钠终端产品本土化进一步提高，预计2021年市场规模将超50亿元。
• 行业趋势：非手术类项目更受欢迎，医疗技术更精细，消费者群体拓宽至大众及男性。

3. 半导体行业

• IC产业：规模达千亿级，应用领域广泛，包括智慧健康、压力触控、智能家居等。
• 国产替代：随着中美贸易摩擦及华为事件影响，国内芯片替代需求提升，未来增长空间广阔。

风险提示

• 宏观经济风险：市场波动可能影响企业业绩。
• 新股发行制度变化：政策调整可能对发行节奏和估值产生影响。

重点跟踪组合

总结

本期次新股整体表现弱于市场，但主板和中小板平均涨幅较高。重点跟踪公司包括稳健医疗、爱美客、芯海科技等，分别在医疗辅料、医美材料、芯片设计等领域具备竞争优势。随着消费升级、医美行业快速发展、半导体国产替代进程加快，这些企业有望在未来实现持续增长。