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建材行业周报总结（2015年05月24日）

核心内容概述

本周建材行业总体上涨 9.31%，跑赢沪深300指数 6.70%，其中水泥板块上涨 8.62%，玻璃板块上涨 10.96%。报告指出水泥价格持续下跌，已接近多数企业的成本价，市场下行空间有限，但需求仍偏弱。玻璃市场则出现小幅提振，整体库存有所削减，但需求利好不足，企业普遍谨慎。

主要观点

• 水泥市场：全国水泥价格继续走低，幅度为 1.44%，主要下跌区域包括长春、太原、南京和成都等地，部分区域下调 10-40元/吨。库存整体呈现高位，部分地区如中南因降雨影响库存明显上升，而华北、东北因成本下降和需求疲软出现大幅回落。
• 玻璃市场：国内浮法玻璃均价 1190.34元/吨，环比上涨 0.098%。各地区表现不一，沙河市场小幅提涨，华东市场运行平稳，华中市场走货加快，华南市场调涨，西南市场弱势走低，西北及东北市场出货尚可但库存压力存在。
• 投资建议：水泥行业估值、机构持仓及盈利水平处于低位，维持行业“领先大市-A”评级。继续推荐东方雨虹、北京利尔、开尔新材等公司，并新增关注友邦吊顶，认为其在2016年有望进入增长快车道。同时关注京津冀一体化和国企改革主题的投资机会，如冀东水泥、金隅股份、北新建材、中国巨石。
• 风险提示：房地产市场超预期下滑、地方政府债务危机。

关键信息

水泥价格走势

• 全国水泥均价持续下跌，已接近成本价。
• 华北地区：水泥价格下滑，北京、石家庄、太原等城市价格下降，企业出货率较低。
• 东北地区：价格大幅回落，长春、沈阳等城市价格明显下降，部分企业可能进一步下调袋装价格。
• 华东地区：价格底部盘整，部分城市如南京、苏北地区价格下调，出货有所改善。
• 中南地区：价格弱势运行，受暴雨影响，库存较高。
• 西南地区：价格继续走弱，企业库存偏高，部分生产线停运。
• 西北地区：价格基本回落至涨价前水平，出货率低，市场竞争激烈。

玻璃价格与库存

• 浮法玻璃均价：1190.34元/吨，环比微涨。
• 库存变动：重点监测省份生产商库存总量 3087万重量箱，环比减少 185万重量箱，降幅 5.65%。
• 区域表现：
  • 沙河市场：价格小幅提涨，出货尚可，库存减少。
  • 华东市场：价格平稳，个别厂家调整，整体交投不旺。
  • 华中市场：走货加快，部分小厂调涨，库存削减。
  • 华南市场：调涨，出货尚可，库存压力不大。
  • 西南市场：价格弱势，出货一般，库存维持。
  • 西北及东北市场：出货尚可，交投气氛偏弱，库存有一定压力。

主要股票表现

• 本周涨幅前五：
  • 友邦吊顶：112.00%
  • 道氏技术：82.49%
  • 恒通科技：56.08%
  • 东方雨虹：54.35%
  • 松发股份：47.96%
• 本周跌幅前五：
  • 青松建化：9.91%
  • 北玻股份：9.73%
  • 国栋建设：7.46%
  • 金晶科技：6.92%
  • 川发龙蟒：6.85%

行业动态

• 宏观政策：国家发改委批复了多个重大水利工程及城市轨道交通项目，总投资逾 4500亿元，对稳增长起到积极作用。
• 公司公告：
  • 四川金顶：定增草案，拟购买北京德利迅达科技股权。
  • 黄河旋风：定增草案，拟收购明匠智能。
  • 九鼎新材：定增获批。

投资建议

• 维持行业“领先大市-A”投资评级。
• 推荐股票：
  • 买入-A：冀东水泥（目标价 25.00元）、金隅股份（目标价 15.00元）、东方雨虹（目标价 30.00元）、北京利尔（目标价 25.00元）、开尔新材（目标价 35.00元）、北新建材（目标价 35.00元）、中国巨石（目标价 35.00元）。
• 新增关注 友邦吊顶，认为其2016年有望增长。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数 10% 以上。
  • 同步大市：与沪深300指数变动幅度在 -10%至10% 之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数 10% 以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

分析师 孙明新 具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，确保信息来源合法合规，研究方法专业审慎。

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