20190721-招商证券-旅游板块2019Q2基金持仓分析：旅游板块持仓提升，增持国旅锦江减持中青旅三特_5页_637kb

报告摘要

2019年Q2旅游板块基金持仓分析总结

核心内容

2019年第二季度，旅游板块基金持仓有所提升，整体配置比例处于历史中高位。尽管Q2为旅游行业淡季，但基金对部分个股的增持表明市场对其未来业绩和行业前景仍保持信心。行业整体表现分化，部分个股受到明显增持，而另一些则被减持。

主要观点

行业整体表现：旅游板块在2019Q2基金持股市值占比为1.4%，较Q1上升0.4个百分点，增持幅度在A股28个行业中排名第6。
市场景气度：Q2旅游市场总体平稳，离岛免税增速较Q1略有放缓，酒店景气度回落，但Q3作为旅游旺季，免税业务有望延续高增长，酒店RevPAR可能反弹。
基金持仓变化：
- 增持明显：中国国旅、宋城演艺、锦江股份、广州酒家等个股被基金大幅增持。
- 减持较多：中青旅、三特索道、首旅酒店等个股被基金减持。

关键信息

重点个股持仓变动

名称	持有基金数	较Q1增减	持股总量（万股）	季报持仓变动（万股）	持股占流通股比（%）	较Q1增减（pct）	持股市值（万元）	持股市值占基金股票投资市值比（%）	较Q1增减（pct）
中国国旅	235	+106	8,320	+2,568	4.26	+1.32	737,573	+0.26	+0.26
宋城演艺	53	-3	11,774	+983	9.91	+0.78	272,452	+0.21	+0.02
首旅酒店	20	+4	763	-323	1.22	-0.52	13,715	-0.01	-0.01
锦江股份	13	+4	1,860	+1,732	2.87	+2.67	45,842	+0.04	+0.03
广州酒家	10	+3	547	+106	4.36	+0.85	17,687	+0.01	+0.00
中青旅	5	0	106	-1,271	0.15	-1.74	1,347	-0.02	-0.02
黄山旅游	4	0	414	+48	0.81	+0.09	3,848	+0.00	+0.00
峨眉山A	2	-2	15	-200	0.03	-0.38	88	-0.02	-0.02
众信旅游	1	-3	808	-68	1.52	-0.13	4,905	-0.01	-0.01

基金持仓变化原因

增持原因：中国国旅因事件驱动和市内店预期受到增持；锦江股份因市场预期改善和业绩确定性增强被增持；宋城演艺和广州酒家则因基本面稳定和增长潜力被小幅增持。
减持原因：中青旅、三特索道、首旅酒店因一季报表现不佳、行业景气度下降及成长预期减弱而被减持。

风险提示

宏观经济风险：增速放缓可能对旅游行业产生负面影响。
行业系统性风险：行业整体波动可能对个股造成冲击。

投资建议

建议关注存在改善预期或业绩确定性较强的个股，如中国国旅、锦江股份等。同时，需警惕中青旅、三特索道等个股的减持趋势，评估其基本面变化对投资价值的影响。

分析师信息

梅林：社会服务业首席分析师，南京大学/上海交通大学管理学学士/硕士，2015-2017年在中银国际证券从事社会服务业研究，2017年加入招商证券。
李秀敏：社会服务业分析师，浙江大学/复旦大学金融学学士/硕士，2018年6月加入招商证券，重点覆盖酒店、免税板块。

投资评级定义

公司短期评级

等级	定义
强烈推荐	公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐	公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性	公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避	公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

等级	定义
A	公司长期竞争力高于行业平均水平
B	公司长期竞争力与行业平均水平一致
C	公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

等级	定义
推荐	行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性	行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避	行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

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