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润和软件（300339）：金融信息化势头良好，物联网蓄势待发

核心内容

润和软件是一家专注于金融科技、智能终端信息化和智慧能源信息化的科技服务企业，自2012年上市以来，公司通过外延并购和战略合作实现了业务转型与增长。公司目前已成为银行IT领域的领先企业，其金融科技业务已成为主要收入来源，占2018年总收入的64.92%。公司还与华为海思深度合作，积极布局物联网领域，致力于成为该行业的领先者。

主要观点

• 业绩持续增长：2018年公司营业收入达到20.38亿元，同比增长26.41%，归母净利润为3.14亿元，同比增长26.05%。近三年来，公司营收增速不断加快，归母净利润增速维持在30%左右。
• 金融科技业务领先：公司在国内银行IT解决方案市场中占据重要地位，尤其在金融信息化第三方测试领域市场份额第一。通过与蚂蚁金服合作，公司共同研发新一代分布式金融核心系统，推动传统银行向数字银行转型。
• 与蚂蚁金服合作深入：双方在IaaS、PaaS和SaaS领域形成优势互补，共建金融科技新生态，助力银行实现数字化转型。
• 物联网布局全面：公司依托华为海思，构建了全栈式智能物联网能力，包括芯片、边缘计算、云计算和大数据等，并推出多款高性能AI开发平台，覆盖智慧城市、智慧安防、智能驾驶等多个领域。
• 盈利预测乐观：预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.98亿元、4.96亿元和6.06亿元，对应EPS分别为0.50元、0.62元和0.76元。当前PE值为32倍，未来有望进一步下降。
• 行业趋势明确：银行IT行业在信息安全、大监管趋势、利率市场化及技术创新等多重因素推动下保持高增长，预计到2023年市场规模将达到1071.5亿元，年复合增长率约为20.8%。

关键信息

财务数据

业务构成

• 金融科技业务：2018年营收占比64.92%，主要面向城商行和农商行，提供核心业务系统、运营管理、产品生产、渠道管理等解决方案。
• 智能终端信息化业务：2018年营收占比32.56%，主要聚焦于智能驾驶、智慧能源、智慧零售、智能硬件等领域。
• 智慧能源信息化业务：公司开发了“智能配电物联网”平台，提升在智慧能源行业的竞争力。

合作与战略

• 与蚂蚁金服合作：共同打造新一代分布式金融核心系统，推动银行向数字银行转型。双方合作涵盖技术、产品、平台等多个层面。
• 与华为海思合作：公司具备全栈式芯片级能力，与华为共同构建HiHope AI生态圈，推动物联网业务发展。

技术与研发

• 研发投入强劲：近年来研发支出占营收比重保持在12%以上，2018年达到14.8%，2019年上半年同比增长58%。
• 技术体系完善：公司拥有完整的“预研-设计-开发-测试-交付”一站式解决方案，技术覆盖芯片、终端、应用等全链条。

市场前景

• 银行IT市场增长：预计2020年国内银行IT解决方案市场规模将达到612.1亿元，其中核心业务系统、商业智能、风险管理等细分领域增长显著。
• 开放银行趋势：开放银行成为金融科技发展新方向，推动银行与第三方平台的数据共享，提升客户体验，促进银行数字化转型。

风险提示

• 行业竞争格局存在不确定性。
• 公司新产品开发可能不及预期。

投资评级

• 评级：推荐。
• 估值：当前股价对应2019-2021年PE分别为32倍、26倍、21倍，具有较高的成长性和投资价值。