油脂9月月报：新季油籽产量下调，油脂进入区间震荡-20231016-金石期货-34页_2mb

油脂9月月报总结

核心内容

9月国内油脂市场表现疲软，受国内需求疲软、三大油脂去库不及预期及新季油籽丰产预期影响，油脂价格震荡下跌近6%。国际油脂市场同样承压，因南美大豆出口强劲及马来棕榈油库存上升，导致国际棕榈油价格下跌超6%，美豆油期货下跌近7%。整体来看，油脂市场短期内将维持区间震荡走势。

主要观点

• 国内油脂市场：双节期间需求未达预期，油脂库存出现累库现象，价格下跌。
• 国际油脂市场：欧美油籽产量下降，但南美出口强劲及马来棕榈油库存增加，对国际价格形成压力。
• 中国油脂消费：9月制造业及服务业PMI回升，显示内需逐步恢复，但四季度消费增长空间有限。
• 美国市场：单产下调超预期，缓解空头情绪；豆油库存偏紧，出口量上升但压榨量下降。
• 巴西市场：出口保持高位，但种植区干旱影响单产预期，库存上调。
• 加拿大市场：单产、出口及库存均下调，压榨进度偏快。
• 马来西亚市场：棕榈油产量和库存提升，出口下滑，价格承压。
• 印尼市场：棕榈油产量、出口及库存数据表现稳定。
• 印度市场：植物油库存高企，进口量季节性回升。
• 油脂库存与利润：国内豆油及菜籽油库存上升，压榨利润下降；棕榈油库存上升，进口利润改善。

关键信息

国内油脂市场

• 豆油：9月国内豆油库存回升，商业库存同比增加22.1%，开机率下降12.43%，压榨利润下降558元/吨。
• 菜籽油：9月国内菜籽库存同比增加160%及184%，开机率同比上升11.6%，压榨利润下降52元/吨。
• 棕榈油：9月国内棕榈油库存同比增加33.4%，进口利润改善162元/吨。

国际油脂市场

• 美豆油：9月美豆油期货下跌近7%，单产下调，出口提速，库存偏紧。
• 马来棕榈油：产量和库存持续上升，出口放缓，价格下跌超6%。
• 巴西大豆：出口保持高水平，但单产预期下调，库存上升。
• 加拿大菜籽：单产、出口及库存下调，压榨进度偏快。
• 全球供需：2023/24年度全球油籽产量下调，植物油产量和消费上调，整体供应宽松。

基本面变化

• 美国大豆：单产下调幅度超预期，出口量上升，但库存下降。
• 巴西大豆：出口保持强劲，但单产预期下调，库存上升。
• 加拿大菜籽：单产及出口下调，库存下降。
• 中东局势：对原油供应的威胁偏多。
• 中国与印度进口：进口量已恢复至疫情前水平，后期增长空间有限。

基差与仓单

• 国内基差：豆油基差下降64元/吨，棕榈油基差下降66元/吨，菜籽油基差下降133元/吨。
• 仓单变化：国内豆油仓单下降，棕榈油仓单上升，菜籽油仓单微增。

市场展望

• 国际油脂市场供需关系相对平衡，美豆油供应偏紧，马来棕榈油库存料将继续增加。
• 中国油脂消费进入淡季，库存维持高位。
• 整体来看，油脂价格短期内将维持区间震荡，下行空间有限。

数据概览

市场动态

• 美国大豆出口：9月出口量206万吨，较前一月增加59万吨；累计出口350万吨，高于去年同期。
• 巴西大豆出口：9月出口554.73万吨，去年同期为358.54万吨；累计出口8704.15万吨，高于去年同期。
• 中国大豆进口：9月进口量715万吨，同比减少56万吨；累计进口7883万吨，同比增加979万吨。
• 中国菜籽进口：8月进口量39.61万吨，同比大幅增加；累计进口391.52万吨，同比增加311.64万吨。
• 中国棕榈油进口：8月进口量61.94万吨，同比增加17.15万吨；累计进口328万吨，同比增加134万吨。

市场展望总结

• 国际油脂市场：供需关系相对平衡，价格震荡。
• 国内油脂市场：库存高位，需求疲软，价格震荡。
• 油脂趋势：短期内维持区间震荡，下行空间有限。