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晨会焦点20210825总结

宏观金融篇

核心内容

• 股指表现：股市整体上涨，上证50涨幅最大，沪深300次之，中证500涨幅最小。IF00、IH00、IC00分别上涨1.29%、1.56%、1.12%，基差均有所下降，但IC/IH比值维持稳定。
• 市场资金：沪深两市成交额14080亿元，环比增加857亿元；北向资金净流入53.15亿元，其中沪股通净流入50.51亿元，深股通净流入3.14亿元。
• 两融余额：截至8月23日，两融余额为18586亿元，环比增加175亿元，创历史新高。
• 利率与债市：DR007和FR007分别上涨7.35个BP和7个BP；十年期国债收益率微升0.0094%，十年期美债收益率下降1个BP，利差为1.6128%。期债小幅反弹，走势延续上涨趋势。

主要观点

• 政策预期：下半年政府发债和财政支出可能扩张，央行将推动实际贷款利率下行，国内经济基本面支撑期债走势。
• 海外市场：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会发表惊人言论的可能性不大，9月FOMC会议将成为关键。
• 投资建议：建议多IF、IH，期债可轻仓持有。

金银与大宗商品

铜

• 价格：SMM 1#电解铜均价68960元，A00铝均价20410元。
• 库存：LME铜库存微跌0.01%，铝库存下跌0.39%。
• 投资建议：短期以反弹对待，操作上建议谨慎做多，关注22000一线支撑。

锌

• 价格：SMM 0#锌锭均价22520元，1#铅均价15350元。
• 库存：LME锌库存微涨0.08%，铅库存持平。
• 投资建议：基本面平淡，操作上建议观望。

镍

• 价格：期价连续三日小幅反弹，镍价强于钢价。
• 逻辑：钢厂利润回落，疫情导致港口积压，海运费上涨支撑原料价格。
• 投资建议：维持镍强钢弱格局，短期以震荡偏强对待。

黑色建材

钢铁

• 价格：20mm螺纹钢均价5290元/吨，热卷均价5734元/吨，普方坯均价4930元/吨。
• 供需：焦炭涨价推动钢价，但下游需求释放仍需时间；政策限产影响供应。
• 投资建议：震荡偏强，谨慎布局多单。

铁矿

• 价格：日照港61.5%PB澳粉车板价1025元/吨，超特粉942元/吨。
• 逻辑：铁矿基本面转弱，市场形成做空钢厂利润逻辑；限产预期较强，短期偏强。
• 投资建议：不宜过分看空，关注后续政策变化。

动力煤

• 价格：秦港5500现货报价1070元/吨，港口库存处于低位。
• 逻辑：旺季需求超预期，但电厂采买量不及预期，煤价有进一步松动迹象。
• 投资建议：震荡偏强，补涨机会来临，但不宜过分乐观。

煤焦

• 价格：港口准一焦现汇出库价涨至3400元/吨。
• 逻辑：焦企开工负荷下降，钢厂到货不理想，需求偏弱。
• 投资建议：短期偏强，关注蒙煤进口恢复时间点。

能源化工

原油

• 价格：上一交易日油价上涨5%，创五个月最大涨幅。
• 逻辑：疫苗接种率提升、墨西哥石油产量下降，供需两端积极因素显现。
• 投资建议：短期油价或继续反弹，关注多头推涨意愿。

燃料油

• 价格：新加坡高硫380现货价格环比上涨8.86美元/吨。
• 逻辑：重油库存下降，夏季用电高峰支撑需求。
• 投资建议：短期维持震荡，单边驱动仍来自原油。

LPG

• 价格：华南液化气市场价格重心微涨。
• 逻辑：需求疲软，进口成本支撑市场，港口库存高位运行。
• 投资建议：期价近期震荡运行。

沥青

• 价格：华东地区主力报价参考3100-3200元/吨。
• 逻辑：终端需求一般，库存高企，供应端压力不大。
• 投资建议：预计震荡偏弱走势。

化工

PVC

• 价格：V01合约收于9225元/吨，涨0.82%。
• 逻辑：电石供应紧缺限制PVC产量，库存结束五连降，出口转强而内需偏弱。
• 投资建议：后市延续震荡。

苯乙烯

• 价格：2110合约收于8310元/吨，涨1.14%。
• 逻辑：供应偏宽松，下游逢低补货，但提货积极性不高。
• 投资建议：短期弱势震荡。

聚烯烃

• PE：PE2201合约收于8270元/吨，涨1.78%。
• PP：PP2201合约收于8315元/吨，市场观望气氛加重。
• 逻辑：成本端压力缓解，终端需求未明显改善。
• 投资建议：PE或窄幅震荡，PP或震荡上行。

橡胶

• 价格：沪胶主力合约收于14400元/吨，涨0.77%。
• 逻辑：供应端增产但受疫情影响，需求端轮胎开工率回升。
• 投资建议：短期偏强震荡。

农产品

白糖

• 产量：巴西糖产量预期同比下降11.3%，印度拟取消出口补贴。
• 价格：国际原糖供应偏紧，国内供应充足，压制糖价涨幅。
• 投资建议：短期高位震荡，中期预计糖价将处于高位。

棉花

• 产量：美棉种植进度落后但优良率高，巴西棉产量下降。
• 价格：国内棉价回调，现货交投好转，但下游需求偏弱。
• 投资建议：短期高位震荡，中期预计棉价先扬后抑。

油脂油料

• 美豆：单产高于预期，美豆油价格一度跌停。
• 油脂：国内油脂、豆粕预计大幅下挫。
• 投资建议：关注市场消息变化，谨慎操作。

鸡蛋

• 价格：鸡蛋01合约收盘价4414点，涨2.68%。
• 逻辑：现货稳或小涨，期货反映节后下跌预期，远期合约跌幅偏大。
• 投资建议：建议反弹抛空，关注节后价格走势。