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三季度盈利环比基本持平

核心内容概述

湖南华菱钢铁股份有限公司（以下简称“华菱钢铁”）在2020年三季度实现归属于上市公司股东的净利润17.5-19.5亿元，环比基本持平，但同比大幅增长21.94%-35.88%。公司整体盈利表现稳健，受益于提质增效及部分下游行业高景气度，尤其是冷轧业务盈利显著回升。同时，公司拟发行不超过40亿元的可转换公司债券，用于多个子公司项目，以提升生产能力和竞争力，进一步降低资产负债率。

主要观点

• 盈利表现：2020年前三季度公司预计实现归母净利润47.4-49.4亿元，与上年同期模拟重组后同口径数据相比下滑0.08%-4.12%，但三季度盈利同比大幅增长，环比基本持平。
• 吨钢盈利：三季度吨钢归母净利为271-302元，环比变动较小，冷轧盈利回升最为明显，主要受益于下游工程机械及汽车行业需求增长。
• 行业表现：2020年9月汽车产销增长显著，为公司冷轧产品带来利好。
• 资本运作：公司拟公开发行可转换公司债券，融资规模不超过40亿元，用于多个提质增效、环保技改项目，有助于优化资产结构，降低负债水平。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，预计公司2020-2022年归母净利润分别为64.2亿元、65.8亿元和69.0亿元，EPS分别为1.05元、1.07元和1.13元。

关键信息

公司财务数据（单位：亿元）

每股指标

资产负债率趋势

投资建议与评级

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司作为中南地区钢材龙头企业，盈利能力和行业地位持续领先，且通过持续挖潜增效，盈利能力显著提升。尽管中长期地产投资存在回归风险，但公司自身改善可部分对冲行业下滑压力。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑可能导致需求承压；供给端压力持续增加可能影响盈利。

投资要点总结

• 三季度盈利环比基本持平，但同比大幅增长。
• 冷轧盈利回升显著，受益于下游行业高景气。
• 公司拟发行可转换公司债券，用于多个子公司提质增效及环保技改项目。
• 公司资产负债率有望进一步下降，提升财务健康度。
• 未来三年净利润预计稳步增长，EPS逐步提升。
• 评级为“增持”，反映公司具备较强盈利能力和增长潜力。

附注

• 分析师信息：
  • 笃慧：duhui@r.qlzq.com.cn
  • 郭皓：guohao@r.qlzq.com.cn，电话：021-20315128
  • 曹云：caoyun@r.qlzq.com.cn，电话：021-20315766
• 股票评级标准：
  • 增持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间。