2023-11-21-美联储-油脂油料基差月差利润_16页_847kb

核心观点总结

• 锌价近期波动较大，受供给过剩和需求不足影响。供给端全球锌精矿产量同比减少，但精炼锌产量增加；需求端镀锌、基建、汽车等部分增长，但房地产疲软。宏观方面，美联储维持高利率，美国需求可能拖累；国内需求有韧性但难有大幅增长。预计锌价上方空间受限，建议逢高卖看涨期权策略。

供给端分析

• 锌精矿产量：2023年8月全球产量同比减少，进口量增加，加工费低压炼厂利润。
• 精炼锌方面：2023年产量创历史新高，进口净增加，反映供给宽松。

消费端分析

• 初端消费：镀锌产量同比上升，出口良好；终端消费中基建投资增长，汽车和家电表现韧性强，房地产指标持续下行。

其他指标核心观点

• 库存：国内和海外库存累库，升贴水贴水显示价格压力；交易所持仓多空分化，但整体偏空。
• 宏观因素：高利率环境下，需求不确定性主导市场；若需求不振，锌价下行空间有限，上方受限。