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金融周策略（第4周）总结：银行、保险股相对收益明显

核心内容概述

本周金融各子行业整体表现不佳，均出现下跌趋势。其中，银行和保险行业相对沪深300指数表现较好，而证券和多元金融行业跌幅较大。分析师建议投资者在短期内以防范风险为主，对各金融子行业均给予“中性”评级。

行情回顾

• 金融子行业表现：

  • 银行业：下跌2.94%
  • 证券行业：下跌7.08%
  • 保险行业：下跌1.46%
  • 多元金融：下跌11.41%
  • 沪深300指数：下跌5.38%

• 个股表现：

  • 涨幅前三：民生银行（1.06%）、东方证券（0.06%）、中国平安（-0.13%）
  • 涨幅末三：长江证券（-14.49%）、经纬纺机（-21.70%）、华铁科技（-26.15%）

金融子行业观点

1. 银行

• 工业企业利润下滑，实体经济压力仍大。
• 12月工业企业利润累计同比增幅为-2.3%，表明经济复苏尚未好转。
• 银行资产质量面临压力，理财保持高速增长，但理财产品收益率继续下行。

2. 证券

• 两融余额连续下降，券商股遭受“双杀”。
• 股市调整导致估值下滑和业绩受损，短期内需关注市场动向。
• 交易量及两融余额已连续五周下降，券商自营业务压力明显。

3. 保险

• 保费端业务稳健，但投资端压力不减。
• 近期股市和债市波动较大，资产整体收益面临挑战。
• 投资收益对保险公司整体业绩影响较大，行业整体表现受压。

4. 多元金融

• 上周波动剧烈，建议保持关注。

投资策略

• 建议短期内以防范风险为主。
• 对券商、银行、证券、保险及多元金融子行业均给予“中性”评级。

行业重要动态与点评

1. 国务院：金融支持工业增效升级

• 会议指出要引导金融机构加大对高新技术企业、重大技术装备等的信贷支持。
• 鼓励通过并购贷款、发行优先股等方式筹集资金进行兼并重组。
• 支持企业发行公司信用债，拓宽融资渠道。
• 点评：政策导向明确，有利于金融行业服务实体经济，但需关注政策执行效果。

2. 保监会：调整保险业监管费收费标准

• 以机构和保险产品并行的综合收费体系替代单一收费标准。
• 大幅降低以保费和营业收入为基数的收费标准，减轻企业负担。
• 新增对农村保险互助社和新设机构的收费减免。
• 点评：政策利好行业，但行业分化将加剧。

3. 保监会：风险导向的偿付能力体系（偿二代）正式实施

• 偿二代将替代偿一代，提升保险业风险抵御能力。
• 推动行业转型升级，深化监管改革，支持市场化改革。
• 点评：有利于行业长期健康发展，但短期内可能带来一定的调整压力。

公司重要动态

1. 浦发银行：与中国移动签订新五年战略合作协议

• 深化移动金融、移动电子商务合作，打造“和金融”体系。
• 协议有效期五年，自动续期，提升客户资源与产品整合能力。

2. 华夏银行：2015年业绩快报

• 营业收入588亿元，同比增长7.21%。
• 归母净利润189亿元，同比增长5.02%。
• 资产质量压力较大，不良贷款率上升。

3. 国元证券：回购股份总数超过总股本1%

• 累计回购股份2956.1484万股，占总股本1.5051%。
• 最新收盘价接近回购价格，显示公司对自身价值的认可。

4. 多家券商公布2015年业绩快报

• 2015年券商业绩普遍增长，归母净利润增幅在100%-200%之间。
• 2016年交易量大幅下降，业绩形势偏悲观。

5. 中国太保：2015年年度业绩预增

• 归属于母公司股东的净利润同比增长约60%。
• 主要原因：投资收益大幅上升。

6. 中国人寿：2015年年度业绩预增

• 归属于母公司股东的净利润同比增长约5%-10%。
• 主要因素：投资收益增加，传统险准备金折现率假设变动影响利润。

7. 西水股份：2015年年度业绩预增

• 归属于母公司股东的净利润同比增长约105%。
• 主要原因是投资型保险业务规模扩大，带来投资收益增长。

风险提示

• 实体经济修复可能不及预期。
• 外汇市场波动可能加剧市场不确定性。
• 市场持续下跌可能引发系统性风险。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计行业回报介于市场-5%至5%之间。
  • 看淡：预计行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅5%-15%。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅-5%至-15%。
  • 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。