20250103-银河期货-纸浆周报_国内生活用纸增产_阔叶走强支撑浆价_117页_3mb

国内生活用纸增产，阔叶走强支撑浆价

核心内容

本报告主要分析了2024年12月国内生活用纸增产、阔叶浆价格上涨对纸浆价格（SP）及阔针价差的影响，并结合海外数据，如日本和俄罗斯的木材及纸浆市场动态、美国和加拿大经济指标、欧洲和日本纸浆库存与消费情况，以及全球宏观经济指标，探讨了这些因素对SP单边和阔针价差的影响。

主要观点

国内情况

• 生活用纸产量：2024年12月，国内生活用纸产量环比增产，报收117.8万吨，同比增产19.4万吨，连续2个月环、同比增产，利多阔针价差。
• 阔叶浆价格：2024年12月，阔叶浆环比上涨2.62%，针叶浆上涨1.06%，阔针价差继续走强，报收-1845元/吨，较2023年12月同期的-740元/吨，走弱了-1105元/吨，接近历史极值。
• 造纸业盈利情况：2024年11月，国内造纸业利润总额累计同比报收12.6%，自2024年3月持续收窄；亏损总额累计同比报收-0.7%，连续6个月边际增亏，利空SP单边。
• 国内指数：国内造纸业的综合指数及部分细分指标（如固定资产投资、用电量、存货金额、PPI、市净率、资产负债率）对SP单边产生影响。

海外情况

• 俄罗斯木材业：2024年11月，俄罗斯木制品企业破产数量环比减少，报收97家，同比减少147家，连续2个月边际减少，利多SP单边。
• 日本纸浆进口：2024年11月，日本纸浆进口金额指数同比处理，显示进口趋势，对SP单边产生影响。
• 日本工业生产指数：2024年11月，日本纸浆工业生产指数处理，显示生产情况，对SP单边产生影响。
• 日本纸浆库存：2024年11月，日本纸浆生产者成品库存指数处理，显示库存变化，对SP单边产生影响。
• 美国纸浆及废纸进口：2024年11月，美国纸浆及废纸进口金额同比处理，显示进口趋势，对SP单边产生影响。
• 美国造纸业：美国造纸业就业人数、库销比及纸制品批发商库销比等指标对SP单边产生影响。
• 巴西纸制品出口：巴西纸制品出口金额同比处理，显示出口趋势，对SP单边产生影响。

关键信息

SP单边表现

• SP期货价格：2024年12月，SP01至SP12的期货价格均环比上涨，涨幅在1.7%至4.0%之间，同比涨幅在2.5%至9.8%之间，显示SP单边整体平稳。
• 海外数据影响：俄罗斯木材业破产减少、日本纸浆进口及库存变化、美国纸浆及废纸进口等海外数据对SP单边产生积极影响。

阔针价差

• 阔针价差走强：2024年12月，阔针价差继续走强，显示阔叶浆对针叶浆的支撑作用增强。
• 生活用纸增产：生活用纸产量的持续增长对阔针价差形成利好。

期货市场分析

• 基差季节性：人民币针叶浆和美元针叶浆（银星）的基差季节性变化对SP单边产生影响。
• 持仓变化：中国期货市场持仓变化对SP单边有影响，显示市场参与者对纸浆价格的预期。

其他影响因素

• 宏观经济指标：挪威、巴西、乌拉圭的官方储备资产变化及中国、德国、韩国的综合领先指标对SP单边产生影响。
• 劳动成本与产能利用率：泰国造纸业劳动成本和产能利用率的变化对SP单边有影响。

结构总结

国内数据

• 生活用纸产量：持续增长，对阔针价差有利。
• 造纸业经营情况：包括利润、亏损、市净率、资产负债率等，对SP单边产生影响。
• 机制纸及纸板产量：不同品种的产量变化对阔针价差有不同影响。

海外数据

• 木材及纸浆市场：俄罗斯、日本、马来西亚等国的木材及纸浆市场数据对SP单边有影响。
• 造纸业指标：美国、巴西、日本、韩国的造纸业就业人数、库销比、产能利用率等对SP单边有影响。

宏观经济影响

• 官方储备资产：挪威、巴西、乌拉圭的官方储备资产变化对SP单边有影响。
• 综合经济指标：中国、德国、韩国的综合领先指标对SP单边有影响。

总结

报告指出，2024年12月，国内生活用纸产量持续增长，阔叶浆价格走强，对阔针价差形成有力支撑。同时，海外数据如俄罗斯木材业破产减少、日本纸浆进口及库存变化、美国纸浆及废纸进口等对SP单边产生积极影响。国内造纸业盈利情况持续走差，对SP单边形成利空。整体来看，SP单边表现平稳，阔针价差持续走强，市场参与者应关注国内外供需变化及宏观经济指标对纸浆价格的影响。