20171019-东北证券-市场点评_与十八大报告比_十九大报告有哪些重点内容__9页_606kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了十九大报告与十八大报告的对比，以及十八大前后债市走势，同时对四季度债券市场走势进行了展望。重点内容包括社会主要矛盾的变化、新时代中国特色社会主义思想和基本方略、建设现代化经济体系、发展社会主义民主政治、保障和改善民生、有效维护国家安全等。此外，还回顾了十八大前后债市表现，并对后续市场走势提出分析与判断。

一、十九大报告与十八大报告重点对比

1.1 社会主要矛盾的变化

• 新增内容：提出“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。
• 意义：这是自1953年以来首次对社会主要矛盾进行表述调整，强调发展的不平衡和不充分问题。
• 点评：不平衡包括贫富差距、地区发展、行业发展、实体经济与虚拟经济等多方面。

1.2 新时代中国特色社会主义思想和基本方略

• 新增内容：首次提出“十四条”思想和基本方略。
• 战略目标：确立“两步走”实现社会主义现代化强国的目标。
  • 第一阶段（2020-2035）：基本实现社会主义现代化。
  • 第二阶段（2035-2050）：建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。
• 点评：这是十九大报告的重中之重，显示了党和国家的战略雄心。

1.3 建设现代化经济体系

• 新增内容：
  • 供给侧结构性改革：深化改革，推动互联网、大数据、人工智能与实体经济融合。
  • 土地承包关系延长：第二轮土地承包到期后再延长三十年。
  • 区域协调发展：推动京津冀协同发展、长江经济带建设、支持资源型地区转型。
  • 完善社会主义市场经济体制：以产权制度和要素市场化配置为重点，实施市场准入负面清单制度，加强金融监管。
• 点评：未来金融监管和系统性风险防控仍是重点，监管放松可能性不大。

1.4 发展社会主义民主政治

• 新增内容：成立中央全面依法治国领导小组，加强法治建设。
• 意义：明确法治中国建设的统一领导，推进科学立法、严格执法、公正司法、全民守法。
• 点评：是新增内容，未来值得关注领导小组的构成和职责。

1.5 保障和改善民生

• 新增内容：
  • “房住不炒”：强调房地产调控不放松，加快建立多主体供给、租购并举的住房制度。
  • 脱贫攻坚：确保2020年农村贫困人口脱贫，贫困县全部摘帽。
• 点评：脱贫攻坚单独成节，体现解决“不平衡发展矛盾”的要求。

1.6 有效维护国家安全

• 新增内容：健全国家安全体系，加强法治保障，防范各种风险。
• 意义：国家安全成为新的战略目标，强调防范渗透颠覆、暴力恐怖、民族分裂、宗教极端活动。
• 点评：国家安全的重要性上升，是十九大报告新增的重要内容。

二、十八大前后债市走势分析

1.1 债市收益率

• 趋势：1年、5年、10年期国债收益率呈现“先上后下”趋势。
• 波动：短期国债波动明显，市场利率上行。
• 央行操作：10月15日-29日净回笼2910亿元，推动利率上升；10月29日-11月19日净投放2090亿元，利率回落。

1.2 价格指数及工业增加值

• 表现：价格指数和工业增加值在十八大前后出现小幅上扬。
• 背景：7月至8月连续两次降息后，工业增加值在第四季度回暖。

1.3 市场利率

• 波动原因：资金面偏紧，央行操作对利率影响显著。
• 结论：十八大前后央行未进行大规模流动性释放，债市走势需回归基本面判断。

三、未来市场展望

• 9月回暖：经济数据回冲主要由季节效应导致。
• 四季度趋势：经济边际下行，市场调整可能持续。
• 利率走势：当前利率上行提供了交易性机会，不宜过度悲观。
• 建议：关注监管动向，结合基本面分析判断债市走势。

四、相关报告与分析师信息

相关报告

• 《东北证券2017年利率债四季度投资策略：黑暗之后，光明何时来？》
• 《东北证券利率债周报：MLF超量续作证伪货币政策收紧论调，季末经济数据回冲》
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• 《东北证券2017年全国金融工作会议前瞻：合久必分，分久必合》

分析师简介

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士，连续两年获得新财富宏观经济分析师第4名。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士，2017年7月加入东北证券研究所。

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