20230512-东兴证券-安恒信息-688023.SH-2022年报_2023一季报点评_收入稳中向好_新兴安全拓展顺利_7页_816kb

安恒信息（688023）研究报告总结

公司简介

专注于网络信息安全领域，主营业务为网络信息安全产品的研发、生产及销售，并为客户提供专业网络安全服务。产品涵盖应用安全、云安全、大数据安全、物联网安全、智慧城市安全和工业互联网安全等领域。

核心业务与业绩摘要

1. 收入与利润情况

   • 2022年年报：营业收入1980亿元，同比增长877%；归母净利润-253亿元，同比下降193,570%。
   • 2023年一季报：营业收入336亿元，同比增长4399%；归母净利润-189亿元，亏损与去年同期基本持平。

2. 业务分拆表现

   • 网安基础产品：2022年营收46.5亿元，同比下降119.5%。

   • 网安平台：2022年营收76.9亿元，同比增长308.1%。

   • 网安服务：2022年营收66.5亿元，同比增长129.3%。

   • 第三方硬件产品：2022年营收0.51亿元，同比下降45.35%。

   • 其他业务：2022年营收0.21亿元，同比增长59.99%。

   • 2023年一季报：总收入增长4399%，主要依赖新兴业务推动。

财务策略与费用控制

• 2022年销售、管理和研发费用分别同比增长3420%、1541%、2057%，增速高于收入增速导致利润承压。
• 2023年一季度三费增速分别为2901%、2090%、720%，费用控制有所优化。
• 公司通过费用管理逐步释放利润空间，预计2023-2025年净利润分别为81亿元、137亿元、213亿元。

新兴业务发展

1. 数据安全：营收增速超100%，推出“安恒数盾”品牌，拿下省部级及行业标杆项目。
2. 信创安全：营收同比增长接近80%，获得300余份兼容性互认证明。
3. 密码安全：营收同比增长超100%，覆盖全国24个省市20+个密码标杆客户。
4. MSS业务：客户体量达千万级，覆盖教育、医疗、政府等多个行业。

投资评级与估值

• 推荐评级：维持“推荐”，预计2023-2025年EPS为1.03元、1.74元、2.70元。
• 估值：对应PE分别为182倍、108倍、70倍。

风险提示

• 行业发展不及预期
• 产品研发及市场拓展不及预期
• 下游客户需求不及预期

材料来源

• 数据来源：同花顺、东兴证券研究所
• 报告日期：2023年5月12日
• 研究机构：东兴证券股份有限公司