创业板三周年：深创投套现忙中兴创投问鼎平均IRR_5页_205kb

创业板三周年总结

核心内容概述

深圳创业板自2009年10月30日首批企业上市以来，已平稳运行三年。在此期间，共有355家企业成功登陆创业板，融资总额达344.45亿美元。其中，VC/PE支持的IPO企业数量为205家，融资额为214.19亿美元，分别占创业板整体水平的57.7%和62.2%。创业板的设立不仅满足了中小企业融资需求，也为VC/PE机构提供了高效的退出渠道，对构建多层次资本市场体系具有重要意义。

主要观点

• VC/PE退出活跃：三年来，VC/PE机构在创业板累计套现37.03亿元，平均账面投资回报为7.65倍，平均实际投资回报为4.93倍，平均年化收益率为42.4%。
• 深圳创新投表现突出：作为最活跃的退出机构，深圳创新投有20个投资项目登陆创业板，平均账面回报6.73倍，平均实际回报4.73倍，平均年化收益率55.6%。其中，7个项目通过减持实现部分退出，累计套现3.31亿元，平均IRR达75.4%。
• 中兴创投回报率领先：在平均IRR排名中，中兴创投凭借“硕贝德”项目，以170.5%的年化收益率位列第一，显示出其在创业板退出策略上的卓越表现。
• 市场泡沫逐步消退：创业板初期因市场追捧，呈现高发行价、高发行P/E和高超募融资额的特征，但随着二级市场表现疲软，投资者情绪降温，一级市场估值逐步理性回调，VC/PE回报水平下降。

关键信息

退出案例统计

• 累计套现：37.03亿元人民币
• 平均账面回报倍数：7.65倍
• 平均实际回报倍数：4.93倍
• 平均年化收益率：42.4%

退出机构排名

回报水平排名

平均账面回报倍数

1. 同华创投 - 75.37倍
2. 清华科技园创投 - 59.70倍
3. 哈尔滨创新投 - 33.00倍
4. 诚信创投 - 32.13倍
5. 苏大投资 - 30.74倍

平均实际回报倍数

1. 同华创投 - 56.85倍
2. 苏大投资 - 50.26倍
3. 启迪创投 - 26.26倍
4. 汇银广场科技创业园 - 22.12倍
5. 兆星创投 - 21.71倍

平均IRR

1. 中兴创投 - 170.5%
2. 浙大创投 - 162.2%
3. 兆星创投 - 140.4%
4. 蓝山投资 - 131.8%
5. 雅银投资 - 117.9%

市场变化与挑战

• 创业板初期因市场炒作，呈现“三高”特征（高发行价、高发行P/E、高超募融资额）。
• 二级市场表现疲软，导致一级市场估值回调，VC/PE回报水平下降。
• 平均账面回报倍数由9.63倍降至6.13倍，但整体仍高于上交所和中小板。
• 市场环境变化促使VC/PE机构调整策略，注重项目质量，探索多元退出路径。

结论与建议

创业板的发展为VC/PE机构提供了重要的退出渠道，但市场泡沫的消退也带来了严峻挑战。清科研究中心建议：

• 严把项目质量：避免盲目追求高估值项目，注重企业的持续盈利能力。
• 调整投资策略：关注政策导向，如证监会对西部地区IPO的优先审核。
• 拓展退出渠道：利用新三板扩容机会培育投资标的，探索并购、回购等退出方式，以应对IPO渠道不畅的现状。

附：机构背景

清科研究中心

• 成立于2001年，是中国私募股权投资领域最专业权威的研究机构之一。
• 研究范围涵盖创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购及多个行业市场研究。
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清科集团

• 成立于1999年，是中国领先的创业投资与私募股权投资综合服务及投资机构。
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