2018-创业板三周年：深圳创新投三年套现忙阿尔法投资管理问鼎平均IRR_4页_289kb

深圳创业板三周年总结：VC/PE机构套现与回报分析

核心内容

深圳创业板自2009年10月30日首批企业挂牌以来，已平稳运行三年。三年内，共有355家企业登陆创业板，融资总额达344.45亿美元，其中VC/PE支持的IPO企业为205家，占比分别为57.7%和62.2%。创业板不仅为中小企业提供了融资平台，也为VC/PE机构创造了良好的退出环境，对构建我国多层次资本市场体系具有重要意义。

主要观点

• VC/PE退出活跃：VC/PE机构在创业板IPO后累计套现37.03亿元，平均账面投资回报7.65倍，平均实际投资回报4.93倍，平均年化收益率42.4%。
• 深圳创新投表现突出：作为最活跃的减持退出机构，深圳创新投有20个投资项目登陆创业板，其中7个项目通过减持实现部分退出，累计套现3.31亿元，平均IRR达75.4%。
• 阿尔法投资管理回报领先：在平均IRR排名中，阿尔法投资管理以278.2%的成绩位列第一，主要得益于其pre-IPO项目“光一科技”在不到两年内实现266%的溢价。
• 市场泡沫显现：创业板初期因高发行价、高P/E和高超募融资额受到市场热捧，但随着二级市场疲软和政策调控，市场逐渐回归理性，VC/PE机构的回报水平有所下降。
• 行业洗牌加剧：前期VC/PE机构的恶性竞争导致一级市场估值虚高，现已成为行业洗牌的重要因素，机构需调整策略，注重项目质量。

关键信息

深圳创新投减持退出数据

• IPO项目减持案例数量：10笔
• 案例名称：当升科技、东方日升、三维丝、网宿科技、中青宝、信维通信、腾邦国际
• 平均账面投资回报倍数：6.73倍
• 平均实际投资回报倍数：4.73倍
• 平均年化收益率：55.6%
• 减持累计套现：3.31亿元
• 平均IRR：75.4%

创业板三周年VC/PE机构IPO后减持退出活跃度排名

创业板三周年VC/PE机构IPO回报水平排名

平均账面回报倍数

平均实际回报倍数

平均IRR

市场趋势与挑战

• 创业板初期平均发行P/E高达65.80，但随着市场降温，估值逐渐理性回归。
• VC/PE机构平均账面回报倍数从9.63倍降至6.13倍，但仍高于上交所和深证中小板。
• 行业面临“募、投、退”各环节压力，需调整投资策略，关注项目质量。
• 建议VC/PE机构利用“新三板扩容”机会培育投资标的，并探索并购、回购等退出方式。

总结

深圳创业板在三年内取得了显著成就，成为中小企业融资和VC/PE退出的重要平台。然而，随着市场泡沫的显现和政策调控，VC/PE机构面临前所未有的挑战。机构需审慎评估项目价值，理性应对市场变化，以确保长期可持续发展。