20230724-国海证券-基础化工行业周报_库存周期向上_化工价值提升_57页_2mb

国海证券基础化工行业周报总结

1. 行业评级与投资建议

• 评级： 推荐（维持）
• 核心观点： 化工行业景气度触底回升，当前开启新一轮补库存周期。
• 重点机会：
  • 弹性标的： 低库存、低盈利、低扩张的三低品种（如涤纶长丝、粘胶短纤等）
  • 龙头标的： 低成本产能扩张带来业绩增长（如万华化学、华鲁恒升）
  • 终端制品： 成本下降，利润上行（如轮胎、农药制剂）
  • 新材料： 新兴领域独立主线（如电子化学品）

2. 市场观察

• 景气指数： 7月20日化工景气指数为9379，环比上升0.096%
• 市场表现： 基础化工指数跑赢沪深300，但年初至今表现较弱
• 产品价格：
  • 上周上涨产品：液氯（74.3%）、盐酸（55.6%）、三氯甲烷（23.5%）
  • 下跌产品：醋酸（-45.5%）、甲基丙烯酸甲酯（-63.2%）
• 行业动态： 需求端旺季预期增强，成本端原料价格见底，供给端中小企业关停增加

3. 重点标的信息

3.1 龙头企业

• 万华化学： MDI价格持续上涨，二期乙烯项目推进中
• 荣盛石化： 与沙特阿美达成战略合作，PTA全产业链布局
• 龙佰集团： 钛白粉+新能源材料双核驱动

3.2 弹性标的

• 涤纶长丝、粘胶短纤、磷肥和磷酸等领域企业
• 当前库存偏低，具备补库弹性

3.3 终端制品

• 轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎）、复合肥等受益于成本下降

4. 风险提示

• 宏观经济变化、油价波动
• 产品价格大幅波动、环保政策趋严
• 公司业绩不及预期、数据误差风险

5. 重要数据摘要

重点产品动态（7月21日）

• 涨价产品： 液氯（+74.3%）、盐酸（+55.6%）、DMF（+180%）
• 降价产品： 动力煤（-25%）、醋酸（-45.5%）

重点公司估值

• 万华化学： PE 19.18倍（2023E），评级“买入”
• 山东海化： PE 9.30倍（2023E），评级“买入”
• 龙佰集团： PE 8.99倍（2023E），评级“买入”

注：报告核心内容由国海证券研究所发布，投资建议和数据以完整报告为准。