> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品市场周报总结 ## 核心内容 上周商品市场整体呈现上涨趋势，涨幅为 **6.43%**，其中 **能化板块涨幅最大，达15.45%**，而 **黑色和农产品板块分别上涨1.97%和1.85%**。相比之下，**有色和贵金属板块分别下跌2.27%和2.44%**。整体来看，地缘政治冲突持续影响市场情绪，商品价格波动加剧，尤其是能化板块。 --- ## 主要观点 ### 1. 品种表现 - **涨幅较大的品种**：原油、燃料油和甲醇分别上涨 **36.12%、34.19% 和18.68%**，主要受中东局势紧张及霍尔木兹海峡航运受阻影响。 - **跌幅较大的品种**：锡、白银和镍分别下跌 **13.15%、5.56% 和3.12%**，显示避险情绪升温对部分品种形成压制。 ### 2. 波动率变化 - 商品市场 **20日平均波动率大幅上升**，能化板块波动率明显提高，显示市场对地缘风险的敏感性增强。 ### 3. 资金流向 - 全市场资金规模继续增加，但 **仅能化和农产品板块表现为资金净流入**，其余板块资金流出，反映市场资金在部分板块中聚集。 ### 4. 贵金属市场 - **美国2月非农就业数据不及预期**，失业率升至 **4.4%**，短期提振贵金属价格。 - 但地缘冲突持续，**贵金属或维持高位震荡格局**。 ### 5. 有色市场 - 地缘冲突对全球经济产生影响，**避险情绪升温**，但资源属性支撑仍在。 - **板块库存维持高位**，原料端偏紧，**供应端存在扰动风险**，短期或震荡运行。 ### 6. 黑色市场 - **螺纹钢表需环比回暖**，但节奏缓慢，产量同步回升，库存继续累积。 - **大会期间高炉限产**，铁水产量阶段性下滑，但钢厂仍有一定生产利润，预计铁水将保持复产趋势。 - **铁矿发运量环比大幅下滑**，国内到港量低位反弹，短期或维持偏强水平。 - **焦煤盘面对蒙煤升水**，蒙煤通关数据高位，对盘面形成压制。 ### 7. 能源市场 - **霍尔木兹海峡航运受阻**，引发实质性供应中断，推动油价大幅上涨。 - **G7计划释放石油储备**，导致油价回调。 - **特朗普称军事行动接近结束**，市场降低地缘风险溢价预期，油价进一步回落。 - 若局势持续恶化，预计更多产油国将跟进减产，油价或维持高位。 ### 8. 化工市场 - 油价回落影响化工市场情绪，**多头情绪降温**，相关品种或回吐部分风险溢价。 - **聚酯市场**受原料涨价影响，下游利润被挤压，终端复产可能推迟，存在负反馈压力。 ### 9. 农产品市场 - 油脂油料跟随油价回调，但**地缘政治驱动仍占主导**，基本面影响暂时减弱。 - **马棕油价格走强**，已高于阿根廷豆油，其性价比下降，后续需关注需求端表现。 --- ## 关键信息 - **地缘冲突**是影响商品市场的主要因素，尤其对能化、有色和贵金属板块造成显著波动。 - **全球通胀、经济前景及降息路径**存在不确定性，短期内商品市场或呈现震荡走势。 - **资金流向**显示，市场资金主要集中在能化和农产品板块。 - **宏观数据**显示地产、基建和制造业指标呈现分化，出口数据略有回升。 - **商品基金ETF**整体小幅上涨，黄金ETF涨幅显著，而能源化工ETF涨幅最高，达到 **12.93%**。 --- ## 总结 综上所述，上周商品市场在地缘政治冲突的推动下呈现分化走势。能化板块因中东局势紧张而大幅上涨，贵金属受非农数据影响短期拉涨，但整体仍维持震荡格局。黑色和农产品板块小幅上涨，有色板块则因避险情绪和库存压力表现疲软。未来市场走势仍需关注地缘冲突发展、全球经济表现及政策动向，短期商品市场或以震荡为主。