20250519-正信期货-棉花周报_美棉表现偏弱_郑棉低位震荡_13页_990kb

本周棉花市场呈现低位震荡态势。国际方面，尽管中美关税大幅下调对美棉出口形成利好，但5月USDA报告超预期利空抵消了该影响，美棉价格震荡回落。上周美棉出口净销售156万包，处于偏低水平，叠加美国谷物市场表现疲软，压制了棉花价格。国内供应端，商业库存持续消耗但仍维持高位，企业套保压力未减；下游需求进入淡季，但中美关税降低对国内棉纺出口形成支撑。新疆新季棉花播种已完成，产区天气正常，出苗率良好。近期国内出台降息降准等利好政策，宏观预期改善限制了郑棉下跌空间。

行情回顾显示，截至5月16日，ICE美棉07合约收于6514美分/磅，周跌幅2.37%；CF2509合约收于13390元/吨，周涨幅3.40%。国内棉花加工方面，全国轧花厂开工率153%，较节后下调0.06个百分点，2024/25年度加工基本结束，内地棉籽收购困难导致开机率维持低位。主流地区纺企开机负荷74.6%，环比提升0.27%，新疆地区开机率约90%，内地约6-7成。

基本面分析显示，美国棉花种植进度截至5月11日当周为28%，较前一周加快7个百分点，但低于去年同期32%和五年均值31%。2024/25年度陆地棉出口净销售122万包，环比增长；2025/26年度净销售34万包，环比微降。国内商业库存截至5月16日为365.74万吨，环比减少16.49万吨（降幅4.31%），其中新疆地区库存271.6万吨，降幅5.84%；内地库存455.8万吨，增幅1.85%。进口棉主要港口库存周环比下降0.13%，总库存485.6万吨。

策略方面，当前市场多空因素交织，美棉震荡回落，国内新棉播种完成且产区天气正常，陈棉供应充足，叠加关税政策利好，预计郑棉短期将维持震荡运行。需重点关注下游需求变化，尤其是新订单是否出现明显增长。风险因素包括国内产区天气异常、下游需求不及预期、巴西棉花生长情况及关税政策调整等。

本报告数据来源为USDA、文华财经及正信期货，仅供参考，不构成投资建议。