20230330-华安证券-怡和嘉业-301367.SZ-2022年业绩符合预期_股权激励提振公司信心_4页_443kb

2022年业绩总结及投资分析

核心内容

公司2022年业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现大幅增长，同时发布2023年股权激励计划，显示公司对未来发展充满信心。分析师维持“买入”投资评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。

主要财务数据

2022年业绩亮点

营收与利润增长显著

• 实现营业收入14.15亿元，同比增长113.64%。
• 归母净利润3.80亿元，同比增长161.04%。
• 扣非归母净利润3.65亿元，同比增长169.81%。

海外市场表现突出

• 海外收入达到11.99亿元，占总收入的84.73%，同比增长158.41%。
• 受益于竞争对手飞利浦伟康产品召回，公司抓住市场机会，海外销售大幅增长。

销量与毛利率提升

• 家用呼吸机销量约85.98万台，同比增长151.26%。
• 2022年综合销售毛利率为41.63%，同比减少1.61个百分点。
• 家用呼吸机和面罩耗材毛利率分别提升6.65个百分点和4.59个百分点。
• 2022Q4毛利率提升至45.93%，净利率提升至27.78%。

股权激励计划

• 向管理层及核心业务人才授予不超过46万股限制性股票，占总股本的1%。
• 授予价格为116.53元/股。
• 业绩考核目标为：以2022年营收为基数，2023年增长不低于30%，2024年增长不低于60%。
• 该计划有助于增强高管团队与核心人员与公司之间的利益绑定，提振市场信心。

投资建议

• 调整2023-2025年收入预测分别为18.60亿元、23.83亿元和30.34亿元，收入增速分别为31.4%、28.1%和27.3%。
• 归母净利润预测为4.77亿元、6.34亿元和8.26亿元，增速分别为25.4%、32.9%和30.3%。
• EPS预测分别为7.45元、9.90元和12.91元，对应PE分别为31倍、23倍和18倍。
• 维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大。

风险提示

• 海外市场拓展不及预期。
• 行业竞争格局恶化。
• 汇率剧烈波动。

未来展望

公司持续加大海外市场产品注册工作，2022年通过5项国外资质认证，包括FDA认证的双水平无创呼吸机G3和单水平睡眠呼吸机M1Mini系列。截至2022年末，仍有22项国外资质认证处于注册申请中，覆盖多个国家和地区。

分析师信息

• 谭国超：华安证券医药行业首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生医疗（上海）医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所。
• 李婵：研究助理，主要负责医疗器械和IVD行业研究。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。