LED行业深度研究报告_MiniLED＆MicroLED有望推动LED行业复苏_短期仍需关注产能出清进展_27页_1mb

LED行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了MiniLED和MicroLED技术对LED行业的推动作用，认为这两种新型显示技术有望成为LED行业复苏的重要驱动力。同时，报告指出短期内行业仍需关注产能出清的进展，预计2019年下半年芯片供需关系将逐步改善。

主要观点

• MiniLED 是一种新型显示技术，既可以作为小间距显示屏的升级产品，也可以作为新型背光源提升LCD屏的显示性能，与OLED直接竞争，维持LCD面板市场份额，显著提高LED背光源产值。预计2019年量产，2020年开始放量，将推动LED芯片市场规模的提升。
• MicroLED 是下一代显示技术，具有超高像素密度（可达1500 PPI以上）、长寿命、低耗电等优点，适用于手机、VR/AR眼镜、智能手表等小尺寸显示领域。预计2025年前趋于成熟，实现小规模应用。
• MiniLED和MicroLED将带来巨大的市场需求，尤其是MiniLED电视和电竞显示器领域，预计未来将显著提升LED芯片的消耗量。
• LED行业在2018年面临需求不及预期的问题，行业产能过剩，芯片价格持续下降。2019年下半年随着需求回升，芯片供需关系有望改善。

关键信息

• MiniLED作为小间距LED的升级产品，有望推动商用与家用市场快速发展。
• MiniLED背光技术能够显著提升LCD显示性能，与OLED竞争，且成本仅为同尺寸OLED的60%。
• MicroLED在消费电子和穿戴显示领域具有广泛应用前景，其市场空间巨大。
• 2019年LED行业产能增速可控，预计下半年供需关系将逐步改善。
• 三安光电、华灿光电、国星光电被推荐为LED行业重点受益标的。

重点公司推荐

三安光电

• 全球最大的LED外延片和芯片生产企业，技术领先。
• 2019年将开始建设MicroLED产线，技术储备丰富。
• 盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为32.85亿元、35.54亿元、46.10亿元，对应PE分别为13.96倍、13.00倍、10.01倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：化合物半导体业务进度低于预期、LED领先优势缩小、行业需求不及预期。

华灿光电

• 全球前三大的LED外延片和芯片生产企业，技术持续进步。
• 产品线升级，市场份额有望继续提升。
• 2018-2020年归母净利润分别为6.94亿元、8.54亿元、10.50亿元，对应PE分别为11.48倍、9.27倍、7.53倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：新产品新市场开发进度低于预期。

国星光电

• LED显示封装领先企业，技术储备较充分。
• 四合一封装技术已在国内率先出货，有望受益MiniLED发展。
• 2018-2020年归母净利润分别为0.84亿元、0.98亿元、1.14亿元，对应PE分别为12.36倍、10.59倍、9.11倍，评级为“强推”。
• 风险提示：LED行业景气度不及预期。

风险提示

• LED行业景气度不及预期；
• 新产品新市场开发进度低于预期。

行业基本数据

• 股票家数：62家，占比1.74%；
• 总市值：5,402.35亿元，占比1.1%；
• 流通市值：3,869.66亿元，占比1.1%。

相对指数表现

• 绝对表现：1M -4.83%，6M -18.19%，12M -46.26%；
• 相对表现：1M -0.82%，6M -2.93%，12M -20.92%。

总结

MiniLED和MicroLED作为新一代显示技术，具有显著的性能优势，有望成为LED行业复苏的重要驱动力。短期来看，LED行业仍需关注产能出清进展，预计2019年下半年芯片供需关系将逐步改善。重点受益企业包括三安光电、华灿光电和国星光电，它们在技术和规模上具有显著优势，未来有望实现业绩持续增长。