电子行业MiniLED深度报告系列之一：产业进程加速，MiniLED迎下一代显示变革新浪潮-20200814-申万宏源-26页_1mb

MiniLED深度报告总结

核心内容

MiniLED是一种新型显示技术，作为传统LED与MicroLED之间的过渡技术，具备更优质的显示效果和更广泛的市场前景。其主要优势包括更高的对比度、更宽的色域、更高的亮度以及更薄的显示器设计。MiniLED技术在中大尺寸显示设备（如电视、显示器、笔记本）及高端小尺寸显示（如手机、平板、可穿戴设备）均有广泛应用前景。

主要观点

• 技术优势：MiniLED相较于传统LED和OLED，具备更高的对比度（可达100万:1）、更宽的色域（覆盖NTSC色域110%-130%）、更高的亮度（>1000nit）和更薄的显示器设计。
• 产业进程：2020年被视为MiniLED启动的元年，上半年已有部分厂商实现小规模出货，下半年苹果、利亚德等龙头厂商有望推出更多MiniLED产品，带动整个产业链加速发展。
• 市场前景：MiniLED的市场规模预计将在2024年达到11.75亿美元，CAGR为57.15%。2020/2021年有望成为MiniLED的爆发之年。
• 成本趋势：随着技术成熟和良率提升，MiniLED背光显示器的成本有望每年下降15%-20%，并有望在2022年部分产品成本低于OLED。

关键信息

• 应用领域：MiniLED主要应用于背光显示和直显领域，包括电视、显示器、笔记本、车载、超高清显示等。
• 技术难点：MiniLED的制造涉及高精度芯片封装、巨量转移、驱动IC控制等技术，目前仍处于技术突破与成本下降的关键阶段。
• 产业链布局：国内LED行业主要厂商如三安光电、聚飞光电、利亚德、国星光电、瑞丰光电、兆驰股份等均在积极布局MiniLED领域，加大研发与产能投入。
• 政策支持：国家层面出台多项政策支持超高清视频产业发展，包括4K电视销量占比超40%、8K电视销量占比超5%等目标，为MiniLED提供政策红利。

投资建议

• 行业趋势：当前LED行业盈利处于历史偏底部区域，但2020年供需恶化的概率较低，MiniLED技术的推进有望带动行业盈利拐点。
• 重点公司：
  • 三安光电：国内LED芯片龙头，已实现MiniLED芯片批量供货，投资160亿元建设Mini/MicroLED项目。
  • 聚飞光电：国内背光LED封装龙头，已实现MiniLED模组批量生产，拟发行可转债用于技术研发。
  • 利亚德：深耕LED显示领域，与晶电合资子公司利晶微电子有望投产，拥有领先的技术专利和高良率产品。
  • 国星光电：在MiniLED领域有较早布局，推出多种MiniLED产品，包括IMD-M09T、IMD-M05等。
  • 瑞丰光电：在Mini/MicroLED领域有显著技术储备，已实现中批量生产，客户覆盖广泛。
  • 兆驰股份：专注于MiniLED RGB直显产品，实现多款产品量产，未来将推出更多高附加值产品。

风险提示

• MiniLED成本下降不及预期。
• LED行业供需结构改善不及预期。

未来展望

MiniLED作为下一代显示技术，将在未来几年内持续渗透至更多应用场景。随着技术成熟、良率提升及产业链协同，MiniLED将逐步替代传统LED和LCD技术，成为高端显示市场的主流选择。MicroLED作为更先进的显示技术，预计将在2024年后逐步放量，2027年市场规模有望实现数倍增长，主要应用于智能手机、AR/VR、可穿戴设备等领域。

技术与产业进展

• 芯片技术：MiniLED芯片尺寸缩小至75-300μm，采用倒装芯片、COB、COG等封装技术，提升显示效果与产品可靠性。
• 封装技术：COB和IMD技术逐步成熟，未来有望成为主流封装方案。
• 驱动IC技术：高集成、低功耗、精准控制成为趋势，驱动IC技术的升级有助于提升MiniLED的性能表现。
• 巨量转移技术：目前仍面临技术挑战，但已有厂商取得突破，良率逐步提升。
• 背板技术：当前以PCB为主，未来玻璃背板有望成为主流，提升产品轻薄化与显示效果。

市场与政策分析

• 市场增长：全球小间距LED显示屏市场规模预计在2020年达到18亿美元，MiniLED技术将推动市场进一步增长。
• 政策支持：国家政策鼓励超高清视频产业发展，为MiniLED提供市场应用与技术发展的双重支持。

总结

MiniLED作为下一代显示技术，具有显著的技术优势和市场潜力。随着产业链加速推进与技术逐步成熟，MiniLED将在中大尺寸及高端小尺寸显示设备中率先突破，未来有望成为显示行业的主流技术。投资方面，重点关注三安光电、聚飞光电、利亚德、国星光电、瑞丰光电、兆驰股份等公司在MiniLED领域的布局与技术发展。