20220909-光大证券-2022年9月9日利率债观察_融资市场正越变越好_2页_297kb

总量研究总结

核心内容

本报告主要分析了2022年9月9日融资市场的发展趋势，强调了融资市场正在逐步改善，信贷增长呈现积极态势，显示出货币政策对实体经济的支持效果逐步显现。

主要观点

• 融资市场改善：8月末，M2同比增速达到12.2%，较前一月上升0.2个百分点，表明货币供应有所增加。8月人民币贷款同比多增390亿元，其中企业中长期贷款多增2138亿元，显示出企业融资需求增强。
• 信贷增长与利率关系：信贷增长对利率变化非常敏感。政策利率调降，尤其是5Y以上LPR的下调，显著刺激了信贷增长。例如，1月LPR下调5bp后，新增信贷创下单月新高；5月LPR下调15bp后，信贷增长迅速恢复。
• 政策支持多样化：人民银行不仅通过降息来支持融资市场，还采取了其他措施，如调增开发性、政策性银行信贷额度，设立政策性金融工具等，以快速精准地解决项目资本金问题，推动项目开工和实物工作量形成。
• 政策工具的持续性与滞后性：政策具有持续性，其效果并非即时显现，而是需要一段时间在市场主体间传导和增强。目前已有部分市场主体恢复正轨，对政策的依赖度下降。
• 未来趋势：信贷总量平稳增长、结构持续改善的趋势预计会继续，实体经济和融资市场前景乐观。

关键信息

• M2同比增速：12.2%，较前一月上升0.2个百分点。
• 8月人民币贷款：同比多增390亿元。
• 企业中长期贷款：同比多增2138亿元。
• 三月同比增速：8月新增贷款三月同比增速为7.2%，高于4月的-10.0%。
• 企业中长期贷款三月同比增速：36.7%，显示强劲增长。
• 政策性金融工具投放：截至目前已实际投放3000亿元，计划额度为6000亿元，且可根据需要扩大规模。
• 政策传导：政策效果具有一定的滞后性，需时间传导至市场。

风险提示

• 理性预期的重要性：不理性预期可能导致市场快速波动，需谨慎对待。

分析师信息

• 张旭
  执业证书编号：S0930516010001
  联系方式：010-58452066
  邮箱：zhang_xu@ebscn.com

• 危玮肖
  执业证书编号：S0930519070001
  联系方式：010-58452070
  邮箱：weiwx@ebscn.com

其他说明

• 资料来源：Wind
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分析与估值方法的局限性

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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