消费电子系列报告之一：折叠屏从1到N，业绩驱动结构性机会_25页_2mb

报告摘要

折叠屏手机已成为消费电子领域的重要成长方向，随着主流安卓品牌如华为、荣耀、小米、OPPO、Vivo等纷纷加入，折叠屏市场进入从1到N的放量阶段。该技术不仅提升了手机的信息获取效率，还为笔记本电脑、平板电脑、车载显示等新应用场景提供了可能性，推动消费电子行业向更高附加值领域拓展。

折叠屏手机进入高速增长阶段
- 折叠屏手机从2018年推出后，经过数年发展，已从概念走向成熟，2022年起进入放量阶段。
- 2021年全球折叠屏手机出货量达900万台，同比增长309%，预计2022年将增长55.5%，达到1400万台，2026年预计达6100万台。
- 折叠屏手机市场空间将从2021年的222亿美元增长至2024年的888亿美元，复合增速达58.74%。
折叠屏手机的核心卖点在于信息获取效率提升
- 折叠屏手机通过“大屏+分屏”功能，提升了娱乐与办公体验，成为消费者可感知的差异化产品。
- 折叠屏手机有望侵占部分平板电脑市场，成为手机与平板之间的中间形态。
折叠屏技术带来供应链变化
- 铰链和UTG玻璃是折叠屏手机的关键技术，带来纯增量需求。
- 铰链负责屏幕开合、折痕控制、耐用性等，UTG玻璃提供更优的视觉体验和屏幕寿命。
折叠屏市场潜力巨大，但成本仍是主要制约因素
- 折叠屏手机成本较高，导致售价普遍在万元级别，限制了市场普及。
- 随着产业链规模效应提升，成本有望下降，从而打开更广阔的应用空间。

精研科技：MIM龙头，拓展折叠屏铰链模组业务，预计2022-2024年营收分别为31.74、42.34、52.61亿元，归母净利润分别为3.06、4.43、5.25亿元，EPS分别为1.97、2.86、3.38元/股，对应当前PE分别为17、11、10倍，给予“增持”评级。
科森科技：具备铰链技术和产能储备，预计2022-2024年营收分别为14.8、18.6、24.3亿元，归母净利润分别为1.40、1.89、2.63亿元，EPS分别为0.74、1.00、1.40元/股，对应当前PE分别为9.24、6.84、6.25倍，建议关注。
东睦股份：铰链MIM零部件供应商，预计2022-2024年营收分别为13.5、18.0、23.5亿元，归母净利润分别为0.53、0.81、1.10亿元，EPS分别为0.38、0.53、0.51元/股，对应当前PE分别为16.85、12.11、12.59倍，建议关注。
宜安科技：铰链液态金属零件供应商，预计2022-2024年营收分别为13.5、17.0、21.0亿元，归母净利润分别为0.85、1.10、1.45亿元，EPS分别为0.71、0.85、1.00元/股，对应当前PE分别为9.62、9.24、6.84倍，建议关注。

凯盛科技：UTG玻璃领先布局，2021年营收为63亿元，毛利率达16.5%，预计2022-2024年营收分别为73.42、92.62、118.30亿元，归母净利润分别为2.87、4.14、5.89亿元，EPS分别为0.38、0.54、0.77元/股，对应当前PE分别为21、15、10倍，给予“增持”评级。

福蓉科技：折叠屏中框铰链铝材加工，2021年营收为19.3亿元，毛利率逐步回升，预计2022-2024年营收分别为25.3、32.5、41.5亿元，归母净利润分别为3.50、4.80、6.30亿元，EPS分别为1.00、1.40、1.89元/股，对应当前PE分别为14.41、10.29、7.62倍，给予“增持”评级。

代码	简称	总市值（亿元）	EPS（元/股）	PE（倍）
300709	精研科技	53	1.97	12.01
600552	凯盛科技	60	0.77	10.23
603327	福蓉科技	58	1.89	7.62
603626	科森科技	38	1.00	6.84
600114	东睦股份	39	0.51	12.59
300328	宜安科技	51	1.00	6.84