20240409-浙商证券-国防军工行业点评报告_亿航获全球首张载人eVTOL生产许可证_低空经济再迎里程碑_3页_511kb

国防军工行业点评：低空经济迎来里程碑式突破

核心事件

4月7日，亿航智能获中国民航局颁发EH216-S生产许可证（PC），这是无人驾驶载人航空器领域的全球首张生产许可证。公司此前已获得型号合格证和标准适航证，本次取证标志着其建立满足中国民航规章的质量管理体系，并具备规模化商业运营基础。

经营业绩亮点

• 亿航智能：2023年营收117亿元，同比增长165%；净利润亏损302亿元，同比收窄8%。Q4营收同比增长261%，环比增长98%；EH216-S全年交付52架，增速148%。

行业与政策动态

1. 中国eVTOL进展：
   • 3月22日：民航华东局颁发首个吨级eVTOL型号合格证（峰飞V2000CG）。
   • 3月31日：亿维特ET9原型机首飞成功，最大起飞重量22吨，设计载客5人。
   • 政策支持：《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》提出2027年商业化、2030年规模达万亿；民航局明确将建设低空飞行服务体系。
   • 地方推进：广州市强调规划建设空中“路网”和起降枢纽，发展“空中士”等新模式。
2. 国际发展态势：
   • 3月8日：美国FAA颁布首款eVTOL适航准则。
   • 3月18日：英国交通部发布《未来飞行行动计划》，规划至2028年实现eVTOL量产。

投资建议（关注领域）

1. 整机制造：中航科工、中直股份、洪都航空、万丰奥威、亿航智能、小鹏汽车-W、纵横股份等。
2. 动力系统：航发动力、宗申动力。
3. 核心材料：光威复材、广联航空、安泰科技、中简科技、中航高科。
4. 三电系统：宁德时代、卧龙电驱、国轩高科、蔚蓝锂芯、蓝海华腾。
5. 基础设施：四川九洲、莱斯信息、国睿科技、四创电子、深城交。
6. 运营维修培训：中信海直、海特高新、威海广泰。

风险提示

• 低空空域利用不及预期。
• 低空应用场景推广不及预期。

附录（主要标的估值概要）

包含通用飞机、无人机、复合材料、动力系统等领域的相关上市公司，数据涵盖市值、净利润、市盈率（PE）、市销率（PS）、市净率（PB）及增长率（ROE）等关键指标。

评级与结论

行业评级：看好。驱动因素为低空经济政策支持、技术和订单双轮共振。核心受益于通用航空产业链、基础设施（空域管理、地面指挥）、核心材料与系统。