20241028-开源证券-保利发展-600048.SH-公司信息更新报告_结算毛利率维持平稳_投资力度有所收缩_4页_871kb

保利发展（600048.SH）公司信息更新报告摘要

当前评级与股价

• 开源证券维持保利发展“买入”评级。
• 当前股价为1091元，总市值130598亿元，归母净利润预计2024-2026年分别为1320亿元、1425亿元、1516亿元。

业绩表现分析

1. 公司2024年前三季度业绩

• 营业收入同比下滑50.62%，归母净利润同比下降41.33%。
• 单三季度业绩增速为负，归母净利润下滑幅度进一步扩大。
• 签约金额和面积同比分别下降27.89%、29.66%，显示市场整体低迷。

2. 销售及投资情况

• 签约强度显著减弱，新增土地方方面积同比下降65.9%，投资强度降至15%。
• 前三季度新开工同比下降，竣工小幅下跌，反映开发节奏放缓。

毛利率和财务状况

• 结算毛利率15.9%，与2023年全年基本持平，净利率同比下降21个百分点至3.29%。
• 合同负债规模环比增长15.46%，可结算资源充沛，回笼率达91%。

估值预测

• 2024-2026年EPS预计分别为11.00元、11.90元、12.70元。
• 相应的PE估值分别为97倍、90倍、85倍。

风险提示

• 房地产行业恢复不及预期。
• 政策放松力度不足或延迟。
• 公司销售恢复进度慢于行业。

总结

保利发展在市场下行背景下，2024年前三季度业绩下滑明显，投资力度有所收缩。公司结算毛利率与2023年持平，保持了较好的盈利基础与经营稳定性。分析师预计未来三年业绩有望逐步恢复，故维持“买入”评级。但需关注行业整体复苏与政策变动风险。