20210523-国信期货-宏观周报_疫情扰动增加_数据合理区间运行_23页_1mb

疫情扰动增加数据合理区间运行总结

核心内容概述

本报告由国信期货发布，聚焦于2021年5月16日的宏观热点事件解读、高频宏观周度数据以及期货商品市场概览。报告分析了当前宏观经济环境下，国债期货与大宗商品同涨的现象，并结合历史经验对当前市场走势进行了判断。同时，报告提供了多项周度数据，涵盖流动性、中上游、下游及国际市场的表现。

主要观点与分析

1. 宏观热点事件解读

• 当前同涨现象：2021年3月至5月期间，国债期货与大宗商品同时上涨，这种现象在历史上曾出现过4次，但通常不符合经济规律。
• 历史同涨案例：
  • 2007.12-2008.2：金融危机背景下，商品涨错，债市走弱。
  • 2016.6-2016.10：英国脱欧不确定性与房地产信贷收缩，导致债市涨错，商品市场受益于供给侧改革而上涨。
  • 2019.1-2019.3：春节后资金面宽松，债市上涨，但经济复苏强劲，导致债市涨错。
• 2021年同涨原因：
  • 货币与信贷政策监管趋严，股市存量博弈。
  • 碳中和政策收紧部分大宗商品供给，推动商品价格上涨。
  • 央行控制物价稳定的目标与商品价格过快上涨冲突，导致资金流向债市。
  • 全球流动性宽松，资金需要去处，形成“资产荒”。
• 未来走势预测：
  • 大宗商品短期可能因投机情绪饱和和政策防风险出现回调。
  • 中期来看，碳中和政策和海外需求回补是确定性因素，大宗商品未涨错。
  • 债市未来走势取决于货币政策对潜在通胀的容忍程度，当前判断为债市涨错。

关键数据与指标

2.1 国内流动性

• 央行公开市场净回笼100亿，显示流动性收紧。

2.2 中上游数据

• 铁矿石库存：小幅回升。
• 玻璃价格与水泥价格：双双回落。

2.3 下游数据

• 十大城市商品房成交套数与可售面积：小幅回升。
• 100大中城市土地供应量与挂牌均价：回落。
• 农产品与菜篮子价格批发指数：小幅回落。
• 食品批发价：
  • 猪肉价格：回落。
  • 牛肉与羊肉价格：回升。
• 国际数据：
  • 波罗的海干散货、好望角运费指数：小幅回落。
  • 美国金融压力指数：回落。

3.1 全球外汇及大宗商品数据

• 美元指数：90.04，本周下跌0.3%。
• SP500：4,155.86，本周下跌0.43%。
• 黄金：1,880.2，本周上涨2.01%。
• NYMEX原油：63.88，本周下跌2.49%。
• IPE布油：66.73，本周下跌3.05%。
• USD/CNY：6.43，本周下跌0.31%。
• Shibor O/N：2%，本周上涨11.11%。
• Shibor 1W：2.16%，本周上涨4.35%。
• US Bond 10Y：1.63%，本周持平。

期货市场概览

• 成交额：报告附有周中成交额图，但未提供具体数值。
• 持仓量：报告附有周末持仓量图，但未提供具体数据。

结论

• 同涨修复期：历史数据显示，债市与商品市场同涨的修复期平均为2个月，最长不超过4个月。
• 涨错判断：过去3次同涨中，债市均被判断为“涨错”，而2021年情况不同，大宗商品未涨错。
• 未来展望：
  • 大宗商品短期可能回调，但中期趋势向好。
  • 债市未来需关注货币政策对通胀的容忍度，当前判断为债市涨错。

数据来源

• 所有数据均来源于WIND国信期货。

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