20230412-浦银国际证券-舜宇光学科技-02382.HK-车载业务持续推动集团利润稳中有升_18页_1mb

总结

浦银国际研究公司报告分析舜宇光学（2382HK）科技行业，重申“买入”评级，下调目标价至1205港元，潜在升幅25%。车载业务持续推动集团利润稳中有升，2022年车载相关业务收入占比124%，预计2023年继续增长；手机业务下半年有望复苏，受益于海外客户需求。2023年手机模组和镜头出货量增长，但毛利率承压；非手机业务毛利占比提升，预计达到50%以上。盈利预测显示2023-2025年收入和利润增长，估值采用分部加总法，基于手机模组、镜头和车载业务目标市盈率。投资风险包括消费电子需求复苏不及预期、手机品牌出货量疲软、竞争加剧及新能源车需求波动。整体看好舜宇的车载布局和下半年增长潜力。

关键点

• 评级与目标：维持“买入”评级，目标价1205港元，潜在升幅25%。
• 增长驱动：车载业务收入占比提高至2023年近30%，毛利率稳定；手机业务下半年复苏，海外客户支撑增长。
• 财务预测：2023E收入36,093亿港元，净利润2,824亿港元，毛利率196%。
• 风险：智能手机需求复苏不及预期、手机出货量下降、车载业务增长低于预期。