20221129-天风证券-天立国际控股-01773.HK-收入业绩积极复苏_核心业务加速调整_6页_536kb

天立国际控股（01773）总结

核心内容概述

天立国际控股（01773）在FY22（2021年9月1日至2022年8月31日）期间实现了收入与利润的积极复苏，同时加速了核心业务的调整。公司通过优化营运结构和拓展综合教育服务，推动了业务增长与盈利能力的提升。

主要财务数据

• FY22总收入：8.84亿元人民币
• 调后净利润：0.98亿元人民币
• 股息派付率：50%
• 每股末期股息：2.29分人民币

收入构成

成本构成

毛利率与净利率

• FY22毛利率：33.2%
• 调后净利率：11.1%
• 毛利率同比提升：15.7个百分点，主要由于生均收入增长及报告期不可比因素。

业务发展与运营调整

高中在校生增长

• 截至22/23学年初，公司高中在校生达2.55万人，同比增长48.5%。
• 高考成绩优异，清北等全球Top50高校录取79人，本科率约90%，一本率约60%。
• 四川省自有学校本科率93%，一本率66%。

运营结构优化

1. 独立高中运营：公司将一体化学校中的高中独立出来，获得独立运营牌照，未来其财务业绩将合并至公司综合财报。
2. 减少小学与初中招生：逐步减少受影响小学和初中的招生规模，聚焦高中业务发展。

服务与产品拓展

• 线上校园商城：提供校服、日用品、文具等学生用品，新增销售收入0.59亿元。
• 综合运营服务：包括后勤服务、艺体升学指导、国际教育、游学、出国留学咨询等，促进学生全面发展。

盈利预测调整

• FY23-25收入预测：14.0亿、20.0亿、25.8亿元人民币
• 调后净利润预测：2.0亿、3.5亿、4.8亿元人民币
• EPS预测：0.09元、0.16元、0.22元人民币/股
• PE预测：16.3X、9.3X、6.8X

财务与运营指标

• 合约负债：8.43亿元，同比增长113.0%
• 递延收入：1.91亿元，同比增长36.0%
• 经营活动现金流：7.37亿元
• 现金及现金等价物：9.30亿元，同比减少27.0%
• 自有学校教师数量：1124名，同比增长55%

风险提示

• 招生不及预期
• 核心高管流失
• 市场竞争加剧
• 政策变动风险

投资评级

• 6个月投资评级：买入（维持）
• 当前股价：1.69港元
• 目标价格：未提供

总体评价

天立国际控股在FY22实现了显著的收入增长，核心业务（尤其是综合教育服务和餐厅营运）表现突出，盈利能力和运营效率持续提升。公司正加速向营利性高中业务转型，通过多元化服务提升学生综合发展，未来收入增长潜力较大。尽管存在一定的市场与政策风险，但其业务结构调整与服务质量保障为长期发展奠定了良好基础。