20251109-国泰期货-有色及贵金属周报合集_168页_13mb

国泰君安期货·有色及贵金属周报总结

核心内容概览

国泰君安期货发布的有色及贵金属周报涵盖锡、铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、铅等金属的市场分析。整体来看，市场呈现震荡格局，部分金属因供应和需求变化而表现不同。以下为各金属的核心内容和关键信息。

1. 锡

1.1 基本面与价格分析

• 价格区间：270000-286000元/吨
• 价格走势：本周锡价小幅反弹，周度表现震荡，但基本面未有显著变化。
• 库存情况：国内社会库存累库349吨，期货库存累库73吨；LME库存累库160吨，注销仓单比例回落至4.61%。
• 加工费：云南40%锡矿加工费持平于12000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费下降至8000元/吨。
• 现货升贴水：国内现货升水500元/吨，LME现货升水30美元/吨，海外premium出现回落。
• 价差变化：本周锡月间结构从B结构转为C结构。
• 资金流向：沪锡沉淀资金为190483万元，近10日资金流向为流出方向。
• 成交与持仓：沪锡成交持仓小幅回落，持仓量小幅提升；LME锡成交小幅回升，持仓继续回升。
• 需求情况：焊锡企业开工率回升，镀锡板企业产量销量小幅回落，终端消费表现不一，部分行业产量回升。

1.2 供应与需求

• 供应：国内锡锭产量小幅回升，锡矿进口量同比增加，但净进口有所下降。
• 需求：终端消费表现不一，集成电路、电子、智能手机、空调、家电等产量环比回升，但整体需求仍偏弱。

2. 铜

2.1 基本面与价格分析

• 价格区间：83000-88000元/吨
• 价格走势：铜价回落后震荡，波幅收窄。
• 宏观影响：美国10月ISM制造业PMI连续八个月萎缩，需求和就业疲软，通胀降温；但政府关门有望结束，市场情绪有所支撑。
• 供应情况：自由港印尼格拉斯伯格铜金矿事件调查结束，矿山运营恢复；废铜供应边际增加，9月废铜进口18.4万吨，同比增长14.8%；国产废铜9.77万吨，同比增长17.85%。
• 库存与价差：铜价震荡，库存和价差未出现明显变化。

2.2 供应与需求

• 供应：原料供应紧张逻辑有所弱化，矿山恢复运营，废铜供应增加。
• 需求：消费长期逻辑仍强，但短期需求疲软，预计铜价将保持震荡。

3. 铝

3.1 价格与走势

• 价格区间：未明确
• 市场表现：铝价故事性启动，年内上方空间仍可期。
• 库存：2800上下一线仍形成支撑，得益于铝厂冬储及交易面。
• 需求：临近首次交割，价格短期震荡。

4. 氧化铝

• 价格区间：未明确
• 市场表现：2800上下一线仍形成支撑。
• 供应与需求：供应和需求未有明显变化，库存和价差保持稳定。

5. 铸造铝合金

• 价格走势：价格短期震荡。
• 市场表现：临近首次交割，关注交割前后市场变化。

6. 锌

• 市场表现：价格宽幅震荡。
• 供应：供应减产。
• 需求：需求较弱。
• 库存与价差：未有明显变化，库存和价差保持震荡格局。

7. 铅

• 市场表现：价格震荡。
• 供应：供应增加。
• 需求：消费暂稳。
• 库存与价差：未有明显变化，库存和价差保持震荡格局。

主要观点总结

• 锡：基本面保持稳定，宏观情绪对价格影响较大，预计短期震荡。
• 铜：供应紧张逻辑弱化，但消费长期逻辑仍强，预计价格震荡。
• 铝：短期震荡，但长期仍有上涨空间。
• 氧化铝：库存支撑明显，价格维持在2800上下。
• 铸造铝合金：临近交割，价格短期震荡。
• 锌：供应减产，需求疲软，价格宽幅震荡。
• 铅：供应增加，消费暂稳，价格震荡。

关键信息汇总

• 锡：

  • 国内社会库存累库349吨，LME库存累库160吨。
  • 现货升水500元/吨，LME现货升水30美元/吨。
  • 云南40%锡矿加工费持平，广西江西湖南60%锡矿加工费下降。
  • 本周锡月间结构从B结构转为C结构。

• 铜：

  • 铜价震荡，波幅收窄。
  • 美国政府关门对经济影响严重，但有望结束。
  • 自由港印尼矿山恢复运营，废铜供应边际增加。
  • 铜价预计保持震荡格局。

• 铝：

  • 冬储支撑库存，价格故事性启动。
  • 铸造铝合金临近首次交割，价格短期震荡。

• 氧化铝：

  • 库存支撑明显，价格维持在2800上下。

• 锌：

  • 供应减产，需求较弱，价格宽幅震荡。

• 铅：

  • 供应增加，消费暂稳，价格震荡。

市场展望

• 锡：短期基本面无明显方向，需关注宏观情绪变化。
• 铜：供应紧张逻辑弱化，但消费长期逻辑仍强，预计价格震荡。
• 铝：短期震荡，但长期仍有上涨空间。
• 氧化铝：库存支撑明显，价格维持稳定。
• 铸造铝合金：临近交割，短期震荡。
• 锌：供应减产，需求疲软，价格震荡。
• 铅：供应增加，消费暂稳，价格震荡。