20240825-财通证券-伟星新材-002372.SZ-并表带动收入增长_扣非后净利率略降_4页_461kb

业绩概况：公司2024年上半年营收2343亿元，同比增长4.73%，净利润340亿元，同比下降31.23%；Q2营收1346亿元，同比增长4.1%。中期分红率为46.26%，股息率0.8%。

收入增长因素：通过同心圆战略（地理拓展策略）对冲地产波动，Q2收入小幅增加；同时，2023年10月浙江可瑞并表贡献显著收入。分业务看，PPR管材增长32.1%，其他产品（含防水）获453%增长，境外业务在东南亚拓展中增长273.9%。

成本与盈利能力：毛利率同比提升0.95个百分点至42.11%，其中PPR管材毛利率增长2.03个百分点；期间费用率同比上升2.53个百分点。投资收益减少是归母净利润下滑主因，扣非净利率轻微下降0.74%。

未来展望与策略：零售仍为核心，海外扩张顺利推进；公司计划聚焦提份额、控风险、拓品类与海外布局。盈利预测显示，预计2024至2026年归母净利润分别降至120.3亿元、增至139.7亿元与159亿元，维持“增持”评级，对应PE在13-17倍区间。

风险提示：新品类拓展慢、竞争加剧、渠道拓展不足等。