20161213-招商证券-新晨科技-300542.SZ-次新股系列报告（七）_以应用中间件为特色的行业信息化服务商_15页_1mb

新晨科技（300542.SZ）总结

核心内容

新晨科技是一家以应用中间件“新晨交换平台”为核心技术平台的行业信息化服务商，专注于银行、空管、政府机构及大中型国有企事业单位的信息化解决方案。公司具备自主研发能力，产品具有可复用、易扩展、低成本的优势，技术稀缺性显著，未来在新行业拓展方面具有较大潜力。

主要观点

• 技术优势：公司自主研发的“新晨交换平台”是其核心竞争力，具备高可靠性、高可扩展性和灵活的升级策略，可广泛应用于多个行业。
• 下游行业需求旺盛：
  • 银行业：信息化建设已成为稳健运营的支柱，2020年预计市场规模达612亿元，CAGR为21.9%。
  • 空管领域：信息化建设是飞行器安全飞行的核心保障，我国空管数据体系建设加快。
• 市场开拓与研发投入：公司持续加大市场开拓和研发投入，销售费用和管理费用逐年上升，研发占比高于行业平均水平。
• 客户资源丰富：公司客户涵盖中央银行、政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、空管单位及政府机构等，建立了良好的口碑效应。
• 募集资金投向：拟公开发行新股2255万股，用于国家空管数据信息服务体系研发、渠道整合平台、新一代贸易融资结算系统、新一代交换平台研发及补充流动资金，进一步提升公司综合竞争力。
• 盈利预测：预计2016~2018年EPS分别为0.44元、0.54元、0.67元，现价对应PE分别为127倍、105倍、84倍，公司估值合理，具备成长性。

关键信息

财务数据概览

股权结构

• 实际控制人：李福华（14.59%）、康路（13.14%）、张燕生（11.92%）
• 合计持股：39.65%
• 公司拥有6家全资子公司和1家二级控股子公司

投资评级

• 短期评级：审慎推荐（股价涨幅预计在5%-20%之间）
• 长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）

估值对比

风险提示

1. 银行、空管等下游行业需求增速放缓
2. 新行业客户拓展进度低于预期

未来展望

• 公司将继续以“新晨交换平台”为核心，加大研发投入，拓展传媒等新行业领域
• 通过募投项目提升技术水平和综合竞争力，进一步巩固在军航空管信息化领域的地位
• 随着银行业和空管领域信息化渗透率的提升，公司主营业务将持续稳步发展
• 品牌优势与客户基础将助力公司在新领域开拓，实现业绩增长

结论

新晨科技凭借其自主研发的“新晨交换平台”在行业信息化服务领域占据独特地位，下游需求旺盛，客户资源丰富，未来拓展空间广阔。公司具备较强的综合竞争力，预计未来三年EPS稳步增长，现价对应PE合理，给予“审慎推荐-A”评级。