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雨纷纷，收割难因积水深

核心内容概述

本报告分析了2021年10月17日玉米及淀粉市场动态，结合天气、供需、库存及价格等因素，评估了市场走势并提出操作建议。

主要观点与关键信息

一、短期市场分析

1. 天气影响：

   • 东北地区玉米作物尚未全面上市，受降雨影响，部分地区出现积水，收割进度受阻。
   • 辽宁地区收割预计推迟10-20天至10月中下旬，东北三省玉米集中上市时间将接近吉林和黑龙江。
   • 华北地区如山东、河北、河南等也面临持续降雨，影响玉米收割及加工企业运营。

2. 市场供需与价格：

   • 东北地区玉米上市节奏尚未完全释放，短期内新粮卖压不明显。
   • 北港库存偏高，港口玉米价格回落，导致北港与产区价差缩窄。
   • 吉林地区玉米发往港口的理论贸易利润为-20元左右，出现小幅倒挂。
   • 山东深加工企业玉米收购价有所回升，但伴随新粮集中上市，预计收购价将回落。

3. 操作建议：

   • 建议择机做空淀粉盘面利润，即缩小淀粉与玉米的价差。

二、长期市场分析

1. 供需趋势：

   • 随着新作玉米全面上市，四季度供应量阶段性宽松，玉米价格预计偏弱震荡。
   • 市场对玉米价格预期偏弱，贸易商收购谨慎，玉米售粮压力逐渐显现。

2. 替代消费与养殖利润：

   • 饲料企业养殖利润持续低迷，替代消费仍占主导。
   • 明年玉米价格或受养殖利润回升及供需面宽松影响有所提振。

三、美国市场动态

1. 天气与产量：

   • 美国天气良好，新作玉米优良率上调1%，单产上调0.2蒲/英亩，产量上调0.23亿蒲。
   • 期末库存上调0.92亿蒲，超出市场预期。

2. 市场反应：

   • 受此影响，CBOT玉米期价下跌26.25美分/蒲，反映市场对供应预期的调整。

四、玉米与淀粉市场数据

1. 库存与利润：

   • 玉米三要素评估：库存+1，利润+1，基差-1。
   • 淀粉三要素评估：库存0，利润-2，基差+2。

2. 淀粉库存与开机率：

   • 淀粉库存持续下滑，部分企业开机率上升，终端需求改善。
   • 山东地区淀粉加工利润达到历史同期最高水平，部分企业选择满产。

3. 饲料与深加工需求：

   • 饲料消费持续走弱，深加工企业需求有所回升。
   • 生猪养殖利润环比有所回升，但整体仍处于低迷状态。

五、月度供需平衡表

• 总供给：2021年10月总供给为2154.6万吨，环比上升。
• 产量：2021年10月产量为1874.6万吨，环比上升。
• 进口量：2021年10月进口量为280万吨，环比下降。
• 总需求：2021年10月总需求为1383.5万吨，环比上升。
• 库存：2021年10月总库存为767.1万吨，环比下降。
• 供应与需求变化：
  • 供应同比变化：2021年10月供应同比上升12.5%。
  • 需求同比变化：2021年10月需求同比下降17.8%。
  • 库存同比变化：2021年10月库存同比下降1.9%。

风险提示

• 新粮上市节奏可能影响市场供需变化。
• 政策调控情况可能对玉米价格产生重要影响。

总结

本报告指出，短期内玉米价格承压，但深加工需求有所回升，淀粉利润高位对玉米现货价格形成支撑。长期来看，玉米供应量阶段性宽松，价格或偏弱震荡，但养殖利润回升可能带来价格提振。美国天气良好，玉米产量与库存上调，对国际玉米市场产生一定影响。同时，持续降雨影响收割进度，导致玉米上市时间推迟，进一步影响市场供需格局。