20240520-国投安信期货-聚烯烃周报_宏观驱动主导_价格突破上行_9页_3mb
报告摘要
宏观驱动主导价格突破上行 - 聚烯烃周报总结
核心内容概述
本周聚烯烃市场主要受到宏观利好政策的推动，价格出现上行趋势。虽然基本面因素对价格的影响有限，但市场情绪和预期主导了价格走势。从供应、需求、利润及操作评级等方面来看，整体市场呈现偏多态势，但可操作性不强。
一、塑料市场分析
供应情况
- 截止5月15日，中国聚乙烯（PE）生产企业样本库存量为56.46万吨，环比增加2.22万吨（+4.09%）。
- 库存趋势持续上涨，表明市场供应压力仍存。
需求情况
- PE下游开工率个别下降，农膜行业开工率下降4个百分点至19%，其他行业开工率稳定。
- 各行业主流开工率在**19% - 54%**之间，需求端整体偏弱。
利润情况
- 油制成本为8877元/吨，煤制成本为7185元/吨，成本差为1692元/吨。
- 油制LL利润为-377元/吨，煤制LL利润为1285元/吨，利润差为**-1662元/吨**。
- 煤制利润相对较好，而油制利润仍为负，显示成本结构对价格的影响较大。
驱动因素
- 宏观利好集中释放，包括货币政策和地产政策等，市场预期较强。
- 现货跟涨力度有限，后期需关注基差情况，可能出现阶段修复需求。
操作评级
- 塑料：★☆☆（偏多，趋势性上涨驱动，但可操作性不强）
二、聚丙烯市场分析
供应情况
- PP生产企业总库存环比**-2.54%，贸易商库存环比-4.31%，港口仓库库存环比+5.21%**。
- 分品种来看，拉丝级库存环比-3.53%，纤维级库存环比-7.49%，显示部分品种库存有所下降。
需求情况
- 塑编样本中大型企业原料库存天数较上周**-4.72%，BOPP样本企业原料库存天数-0.37%，PP管材样本企业原料库存天数+1.92%**。
- 需求端整体偏弱，但管材行业库存略有上升。
利润情况
- 甲醇制PP利润有所修复，但油制、煤制、丙烯制、PDH制利润均下滑。
- 油制利润：-1031元/吨
- 煤制利润：-402元/吨
- 外采丙烯利润：0元/吨
- PDH制利润：-587元/吨
驱动因素
- 与塑料市场一致，宏观利好集中释放，市场预期较强。
- 现货跟涨力度有限，后期关注基差情况，可能产生阶段修复需求。
操作评级
- 聚丙烯：★☆☆（偏多，趋势性上涨驱动，但可操作性不强）
三、期现价差
- LLDPE期现价差：图2显示期现价差走势，反映现货与期货之间的价差变化。
- PP期现价差：图3显示期现价差走势，与LLDPE类似，反映市场对现货的预期。
四、不同区域价格及价差
- PP（拉丝级）：图4显示不同区域价格（完税自提价），图6显示价差。
- LLDPE：图5显示不同区域价格（完税低端价），图7显示价差。
- 区域价差表明市场存在区域间的价格差异，可能影响贸易流向。
五、跨品种价差
- 塑料与聚丙烯现货价差：图8显示价差走势。
- 塑料与聚丙烯期货价差：图9显示价差走势。
- LDPE - LLDPE：图10显示价差，普通膜级与膜级之间的价差。
- HDPE（注塑级） - LLDPE（膜级）：图11显示价差。
- HDPE（中空级） - LLDPE（膜级）：图12显示价差。
- HDPE（拉丝级） - LLDPE（膜级）：图13显示价差。
- 跨品种价差反映了不同产品之间的相对价值变化。
六、成本和毛利
- PE成本对比：图14显示不同原料来源的成本，煤制成本较低。
- PE毛利对比：图15显示不同原料来源的毛利，煤制毛利较高。
- PP成本对比：图16显示不同原料路线的成本，乙烯裂解成本最高。
- PP毛利对比：图17显示不同原料路线的毛利，甲醇制PP毛利相对较好。
七、石化排产情况
- PP停车检修比例：图18显示PP装置检修比例。
- PE停车检修比例：图19显示PE装置检修比例。
- 线性排产比例：图20显示线性PE排产情况。
- 拉丝排产比例：图21显示拉丝PP排产情况。
- 排产情况表明市场供应存在波动，检修比例影响产量。
八、跨期价差
- L1-5月差：图22显示近月与远月价差。
- L5-9月差：图23显示中远期价差。
- L9-1月差：图24显示远期与近月价差。
- PP1-5月差：图25显示近月与远月价差。
- PP5-9月差：图26显示中远期价差。
- PP9-1月差：图27显示远期与近月价差。
- 跨期价差反映了市场对未来价格走势的预期。
九、总结
- 宏观驱动是本周聚烯烃市场的主要推动力，政策利好释放导致市场情绪偏多。
- 基本面支撑较弱，供应端库存上涨，需求端个别行业开工下降。
- 利润结构显示煤制产品相对有利，油制利润仍为负。
- 期现价差和跨期价差表明市场存在一定的修复需求。
- 操作建议偏多，但可操作性不强，需关注基差变化及市场情绪波动。
十、免责声明
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