20221209-国盛证券-2022Q4百位信贷经理调研_蓄势待发_13页_1mb

固定收益定期：2022Q4信贷经理调研总结

核心内容

本报告基于对100位信贷经理的调研，分析了2022年第四季度中国信贷市场的主要变化及未来趋势，重点聚焦政策效果、贷款需求、利率变化及风险状况等方面。

主要观点

• 贷款需求小幅回升：四季度贷款需求指数为58.3%，较三季度小幅上升，显示稳增长政策效果初步显现。但整体水平仍低于上半年和2020-2021年中水平，实体融资需求改善有限。
• 地产贷款政策逐步落地：金融支持地产“十六条”政策部分落实，开发贷展期主要集中在国企和头部民企，按揭贷款依然疲弱。
• 制造业贷款持续增长：受设备更新再贷款等政策推动，制造业贷款继续增长，主要投向新能源、电子计算机等高技术领域，以及传统制造业的设备更新和扩产。
• 基建贷款增速放缓：虽然四季度基建贷款继续改善，但增速较三季度有所回落，主要由于政策节奏放缓及专项债配套融资有限。
• 贷款利率继续下降：受政策引导，对公贷款和个人贷款利率均出现下降趋势，但按揭贷款利率下降是否带动地产销售回暖仍需观察。
• 风险担忧有所缓解：信贷经理对地产和城投风险的担忧有所缓和，但个贷逾期风险上升，需重点关注。

关键信息

1. 贷款需求指数

• 四季度贷款需求指数为58.3%，较三季度的54.5%小幅回升。
• 指数低于今年上半年及2020-2021年中水平，显示实体融资需求虽有改善，但并不强劲。
• 制造业和基建贷款需求小幅上升，地产相关贷款需求由下降转为持平。

2. 地产贷款政策落地情况

• 开发贷展期：约25%的信贷经理反馈开发贷需求开始扩张，主要集中在国企和头部民企。
• “保交楼”贷款：部分银行参与，但参与程度有限，多因项目风险评估和政策执行时滞。
• 房地产并购贷款：仅3%的信贷经理表示大幅投放，64%未涉及，整体规模有限。
• 保函置换预售监管资金：尚未大规模落地，仅约21%的信贷经理表示有小幅投放。
• 按揭贷款：仍偏弱，仅27%信贷经理认为按揭贷款需求环比改善，40%认为下降。

3. 制造业与基建贷款政策效果

• 制造业贷款：50%的信贷经理认为规模有所增加，其中7%认为显著增加，主要投向高技术领域及设备更新。
• 基建贷款：66%的信贷经理认为基建贷款稳中微升，但增速放缓，主要投向电力、水利、交通类项目。
• 地方债配套融资：46%的信贷经理认为专项债配套并非主要部分，27%认为配套有限，显示融资平台仍面临限制。

4. 贷款利率变化

• 对公贷款利率：60%的信贷经理反馈对公贷款利率在4%以下，部分甚至低于3.5%。
• 按揭贷款利率：50%的信贷经理认为按揭贷款利率继续下降，但是否带动地产销售回暖仍需观察。

5. 贷款风险状况

• 地产与城投风险：43%的信贷经理认为地产风险将逐步化解，城投风险可控，较三季度有明显改善。
• 个贷风险：57%的信贷经理反馈四季度个人贷款逾期数量上升，尤其按揭贷款风险承压。

未来展望

• 信用扩张趋势：政策效果尚未完全体现在信贷扩张中，四季度为信贷投放淡季，政策传导存在时滞。
• 明年一季度关键期：需关注政策是否能有效带动信贷扩张，特别是房开贷和按揭贷款的改善。
• 债市表现：目前债市无需过度悲观，阶段性机会可能在明年初开始兑现。

风险提示

• 调研结果可能存在偏差，实际执行情况可能与报告分析有所不同。

结论

信贷市场在稳增长政策推动下呈现小幅改善，但整体需求仍偏弱。地产和城投风险有所缓解，但个贷风险上升需警惕。未来信贷扩张仍需观察政策执行效果，尤其是房开贷和按揭贷款的改善情况。