20240426-华创证券-海容冷链-603187.SH-2024年一季报点评_营收表现略有承压_盈利能力稳中有升_5页_552kb

海容冷链（603187）2024年一季报点评摘要

业绩概览

海容冷链2024年一季度营收85亿元，同比下降43%；归母净利润11亿元，同比下滑17%；扣非净利润10亿元，大幅下降122%。尽管营收承压，但毛利率同比提升0.4个百分点至27.5%，盈利能力有所增强。

细分业务分析

• 冷冻柜业务：受东南亚市场需求波动及去年同期高基数影响，增速承压。
• 冷藏柜业务：进入销售旺季，公司加强渠道拓展，预计在关键客户中份额提升，有望实现高增长修复。
• 商超柜与智能柜业务：受个别客户扰动影响已消除，商超柜增长积极，智能柜因市场需求不足增长乏力。

利润表现

毛利率的提升主要得益于产品结构优化及外销业务占比增加，外销毛利率较高。期间费用率因海外市场拓展和团队建设上升，但净利率同比提升0.4个百分点至13.5%。

经营策略

公司短期承压于下游需求疲软与行业竞争加剧，但积极布局海外市场（东南亚地区进展顺利），内销保持务实策略，未因低价放弃利润，维持高盈利能力。随着需求复苏与竞争缓和，公司有望快速放量。

投资建议

调整2024-2026年EPS预测为1.18元、1.33元、1.52元，对应PE分别为12倍、11倍、10倍。DCF估值法下目标价调至19元（对应16倍PE），维持“强推”评级。

风险提示

• 原材料价格波动
• 行业竞争可能加剧
• 下游需求恢复不及预期