20240816-华创证券-海容冷链-603187.SH-2024年中报点评_短期经营压力放大_盈利能力相对稳健_5页_505kb

海容冷链2024年中报业绩下滑，海外建厂应对挑战

短期经营承压

海容冷链2024年上半年实现营收159亿元，较去年同期下滑211%；归属于母公司净利润20亿元，同比下降258%。其中第二季度营收735亿元，同比下滑344%，净利润同比降幅达442%，业绩压力明显加剧。

问题根源分析

1. 行业景气度下降：下游快消品行业需求疲软，导致客户采购需求偏弱
2. 境外销售受限：印尼进口配额限制影响出货量
3. 客户需求变化：主要客户减少渠道展柜投放量

各业务板块表现

1. 冷冻柜：受国内部分客户采购量下降影响，业务同比明显下滑
2. 冷藏柜：国内市场平淡，但北美业务量增长明显
3. 商超柜：与头部企业合作稳步推进，整体表现向好
4. 智能柜：因业务调整及资产转让，收入同比降幅较大

经营亮点

尽管业绩承压，公司盈利能力保持相对稳健：

• 2024年上半年毛利率为27.5%，同比略降0.8个百分点
• 净利率达12.7%，同比下滑0.7个百分点
• 一季度成功推进产品结构优化和外销占比提升

战略调整

公司已在印尼建设新生产基地，未来有望：

• 降低境外物流成本
• 提升东南亚及全球市场供货效率
• 增强国际客户供应稳定性

投资建议

• 调整后的目标价为132元（前值118元）
• 调整后的2024-2026年EPS预测为0.89元、0.99元、1.14元
• 维持“强推”评级，对应24年15倍PE估值

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 行业竞争格局变化风险
• 下游行业需求恢复不及预期风险

注：公司2024年财务预测显示，未来三年的主要财务指标有望改善，但2024年业绩压力仍将持续。