20190904-国金证券-燃料电池产业链系列报告之十：全球主要燃料电池市场分析-各国积极布局，中日韩领跑_50页_5mb

报告摘要

燃料电池产业链系列报告之十总结

核心内容

燃料电池作为连接交通、发电和储能三大领域的关键能源气体，其重要性不断上升，预计2030年市场价值将超万亿。氢气作为清洁能源，未来有望与石化资源比肩。全球主要国家均在积极布局燃料电池产业，以期在未来能源竞争中占据领先地位，其中中日韩表现突出。

主要观点

燃料电池汽车：具备无污染、高效率、载重高、加氢快和续航长等优势，未来将全面替代内燃机汽车。目前商业化瓶颈主要在耐久性、低温启动和铂金需求方面，但乘用车和商用车电堆性能已满足商业化需求。
燃料电池发电：具有清洁环保、效率高和无间断发电等优点，固定式发电应用已从2011年的81.4MW增长至2018年的240MW，年复合增长率近20%。
氢储能：未来将结合光伏、风电等可再生能源，重塑能源格局。氢储能具有规模适应性强、环境友好、终端应用灵活多样、可跨季度储存等优点。
各国发展现状：日本、韩国、中国、美国、德国和欧洲其他地区均在推进燃料电池发展，其中日本和韩国在技术、商业化和产业链方面领先，中国则处于快速发展的初期阶段。

关键信息

市场数据

市场优化平均市盈率：18.90
国金燃料电池指数：4212.02
沪深300指数：3633.53
上证指数：2774.75
深证成指：8795.18
中小板综指：8291.92

各国燃料电池发展情况

中国：
- 政府高度重视，2019年燃料电池车保有量超4500辆，加氢站超20座。
- 规划2030年燃料电池车100万辆，加氢站1000座。
- 产业链技术快速提升，电堆国产化率50%，系统关键零部件国产化率70%。
日本：
- 氢能上升为国家战略，推广路线清晰，2018年燃料电池车产量超万台。
- Ene-Farm热电联产系统数量超过30万套，加氢站超过100座。
- 规划2030年燃料电池车81万辆，加氢站900座，热电联产系统530万台。
韩国：
- 政府支持力度大，补贴高，2018年运营燃料电池汽车889辆，加氢站14座。
- 规划2040年燃料电池车290万辆，加氢站1200座，发电站装机量达15GW。
美国：
- 研发较早，加州是燃料电池车最大单一市场，2018年燃料电池车保有量超6500辆。
- 规划2030年燃料电池车100万辆，加氢站1000座。
德国：
- 商业化应用处于探索期，乘用车约有500辆，加氢站达71座。
- 规划2030年加氢站达1000座，燃料电池车商业应用逐步扩大。
欧洲其他地区：
- 成立燃料电池联盟，远期规划2050年燃料电池车保有量超4500万辆，加氢站达15000座。

产业链分析

燃料电池产业链包括电堆、膜电极、催化剂、气体扩散层、双极板、系统集成、空压机、氢气循环泵、DCDC、加湿器等环节。

电堆：国产化程度达50%，部分企业如国鸿氢能、新源动力、神力科技等已实现技术引进和自主研发。
膜电极：国内企业如苏州擎动、广州鸿基等已具备量产能力。
双极板：石墨双极板已实现国产化，金属板开始国产化。
系统集成：国内系统集成企业如上海重塑、亿华通等已具备批量装车能力。
空压机：部分企业如雪人股份、广顺等已实现小规模量产。
氢气循环泵：依赖进口，但国内企业正在研发提升。
DCDC：国内企业如欣锐、英威腾等正在提升产品性能。
加湿器：主要依赖进口，国内企业正在研发。

重点企业

国鸿氢能：国内最强的燃料电池电堆供应商，引进巴拉德技术，已实现9SSL电堆国产化，产品广泛应用于商用车。
上海重塑：国内最大的商用车燃料电池系统公司之一，产品广泛应用于轻、中、重型商用车领域。
亿华通：专注于氢燃料电池发动机系统研发及产业化，产品主要应用于客车和物流车。
捷氢科技：上汽旗下公司，自主研发300型大功率燃料电池电堆和系统P360，产品已应用于燃料电池乘用车和商用车。

风险提示

政策风险：各国政策支持力度不一，可能影响产业发展。
技术风险：燃料电池技术仍在不断进步，可能存在技术瓶颈。
基础设施建设不及预期风险：加氢站建设进度可能影响燃料电池汽车推广。

图表目录

图表1: 氢成为沟通交通、发电、储能三大领域的核心
图表2: 日、韩能源自给率低，发展氢能源动力十足
图表3: 中国原油对外依存度逐年攀升
图表4: 各国CO2排放量（百万吨）
图表5: 燃料电池乘用车参数
图表6: 美国燃料电池公共汽车运行时间
图表7: 燃料电池出货量（按件计）用途结构
图表8: 燃料电池出货量（按功率计）用途结构
图表9: 燃料电池出货量（按件计）类型结构
图表10: 燃料电池出货量（按功率计）类型结构
图表11: 不同类型燃料电池对比
图表12: 燃料电池出货量(按件计)区域结构
图表13: 燃料电池出货量(按功率计)区域结构
图表14: 各国燃料电池车保有量
图表15: 各国加氢站数量
图表16: 各国积极发展氢能源
图表17: 2050年全球氢能源消费占总能源需求的18%,市场规模超2.5万亿美元
图表18: 从发展路径来看,预计交通、建筑CHP领域率先爆发
图表19: 燃料电池顶层规划循序渐进
图表20: 2017-2019燃料电池补贴政策
图表21: 地方政府积极推动
图表22: 商用车带动产业起步，乘用车奠定未来
图表23: 中国燃料电池汽车产销量
图表24: 燃料电池汽车运营现状
图表25: 电堆产业链
图表26: 系统产业链
图表27: 日本政府推进氢能相关政策一览
图表28: 燃料电池车推广数量、价格、性能现状与计划
图表29: 燃料电池公交车、叉车现状与计划
图表30: 家用燃料电池工作原理
图表31: 家用燃料电池使用量逐年增长
图表32: 家用燃料电池价格稳步下降
图表33: 日本家用燃料电池推广现状与计划
图表34: 加氢站成本下降路线
图表35: 日本燃料电池产业链
图表36: 丰田燃料电池汽车发展历程
图表37: Mirai参数
图表38: Mirai销量
图表39: 本田氢能应用发展历程
图表40: 本田Clarity参数
图表41: 本田Clarity
图表42: SHS 70MPa参数
图表43: SHS 70MPa
图表44: 松下家用燃料电池能源效率可达97%
图表45: 松下第六代家用燃料电池
图表46: 东芝燃料电池能源效率可达96%
图表47: 松下第六代家用燃料电池
图表48: 爱信精机家用燃料电池能源效率可达87%
图表49: 爱信精机家用燃料电池
图表50: 韩国政府推进氢能相关政策一览
图表51: 燃料电池车补贴超过售价一半
图表52: 韩国燃料电池车规划
图表53: 韩国加氢站数量与规划
图表54: 韩国燃料电池（发电用）规划
图表55: 韩国燃料电池产业链
图表56: 现代NEXO参数
图表57: 现代NEXO
图表58: 斗山燃料电池营收与订单
图表59: 斗山主要燃料电池产品
图表60: Doosan斗山集团燃料电池业务历史沿革
图表61: 美国燃料电池政策一览
图表62: DOE对氢能和燃料电池项目投资额
图表63: 美国燃料电池乘用车销售情况
图表64: 美国加氢站分布
图表65: 加州燃料电池车、加氢站规划
图表66: 美国燃料电池产业链
图表67: BloomEnergy燃料电池
图表68: Bloom Energy燃料电池
图表69: 相较于传统发电,燃料电池稳定性更高、碳排放更低、成本更低
图表70: SureSource 1500™ 发电厂
图表71: SureSource3000™ 发电厂
图表72: Plug Power燃料电池叉车 (GenDrive)
图表73: Plug Power燃料电池叉车客户
图表74: Gore质子交换膜
图表75: 德国燃料电池政策一览
图表76: 德国对燃料电池 CHP 补贴
图表77: 德国加氢站规划
图表78: 德国燃料电池产业链
图表79: GLCF-CELL
图表80: SFC燃料电池
图表81: Linde气氢拖车
图表82: Linde加氢站
图表83: H2 MOBILITY加氢站
图表84: H2MOBILITY加氢站规划
图表85: 欧洲燃料电池政策一览
图表86: 欧洲燃料电池车规划
图表87: 欧洲现有加氢站分布
图表88: 2025年规划中的加氢站
图表89: Ene-field示范项目
图表90: 示范项目降低成本
图表91: 欧洲燃料电池产业链
图表92: PowerCell S2
图表93: PowerCell S3
图表94: 无人机用燃料电池
图表95: FCM800系列产品
图表96: AP气氢拖车
图表97: AP加氢站
图表98: Alstom燃料电池列车
图表99: Alstom燃料电池列车

重点企业分析

国鸿氢能：引进巴拉德9SSL电堆技术，实现国产化，产品广泛应用于商用车领域。
上海重塑：专注于燃料电池系统研发和制造，产品应用于轻、中、重型商用车。
亿华通：专注于氢燃料电池发动机系统研发及产业化，产品应用于客车和物流车。
捷氢科技：上汽旗下公司，自主研发燃料电池电堆和系统，产品已应用于燃料电池乘用车和商用车。

风险提示

政策风险：各国政策支持力度不一，可能影响产业发展。
技术风险：燃料电池技术仍在不断进步，可能存在技术瓶颈。
基础设施建设不及预期风险：加氢站建设进度可能影响燃料电池汽车推广。

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