20230810-天风证券-美的集团-000333.SZ-拟H股上市_双平台有望助力全球市场开拓_3页_724kb

美的集团（000333）投资评级与分析

1. 投资评级

   • A股评级：买入，维持评级，目标PE区间117x至97x（2023-2025E）
   • 行业评级：强于大市，6个月预期相对沪深300涨幅20%以上

2. 关键看点

   • 国际化突破：集团拟赴港上市，发行不超过总股本10%，将完善海外激励机制，推动全球化产业链布局，摆脱A股外资持股30%上限限制。
   • 双业务增长：白色家电（COLMO、东芝品牌优化）与ToB业务（楼宇科技、机器人自动化）双轮驱动，预计2023-2025年归母净利润持续增长。
   • 估值预期：当前股价56.35元，PE 138.5x，获维持“买入”评级。

3. 风险因素

   • 发行方案重大不确定性
   • 原材料价格波动风险
   • 房地产市场波动影响
   • 全球化业务扩张不及预期

4. 财务预测亮点

   • 2023-2025年净利润预计337亿→372亿→407亿，增长率14%→10%
   • 毛利率维持25%-26%，净利润率提升至9%以上