20250506-太平洋-美的集团-000333.SZ-美的集团_2025Q1业绩超预期高增_收购Teka全球布局加速_5页_548kb

美的集团2025年第一季度财报显示，公司总营收达128428亿元（同比+2061%），归母净利润12422亿元（同比+3802%），扣非净利润12750亿元（同比+3803%）。业绩超预期主要得益于智能家居业务海外电商销售同比高增50%以上及ToB业务持续发力。其中智能家居业务收入同比+174%，COLMO与TOSHIBA双高端品牌零售额增长55%+；新能源及工业技术业务收入同比+253%，分业务板块来看，新能源及工业技术收入111亿元（+45%），智能建筑科技完成对欧洲Arbonia气候部门及东芝电梯中国控股权收购，机器人与自动化业务接单量同比增35%+，获欧洲5000万欧元项目订单。

财务数据方面，2025Q1毛利率25.45%（同比-11.3pct），短期承压或因业务结构调整，低毛利B端业务增速加快；净利率9.9%（同比+1.45pct），盈利能力提升。费用端销售费用率9.25%（+0.01pct），管理费用率2.75%（-0.36pct），研发费用率3.39%（+0.01pct），财务费用率-2.21%（-2.73pct），整体运营效率优化。2025年公司深化全球化布局，新设泰国亚太总部、沙特中心，启动威灵汽车部件墨西哥基地建设，完成对Teka（除俄罗斯子公司）收购，巩固欧洲及拉美市场地位。

盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为43709亿元、47540亿元、51569亿元，对应EPS5.70元、6.20元、6.73元，当前PE1291倍，2025年PE1291倍，2026年PE1187倍，2027年PE1094倍。投资建议维持“买入”评级，认为ToC+ToB双轮驱动及AI赋能将支撑业绩持续增长。风险提示包括宏观经济波动、原材料价格波动、海外拓展不确定性、汇率及贸易摩擦风险等。